新三板改革箭在弦上

10月26日，新三板迎来重大改革，股转公司颁布多项制度，从发行、并购重组、做市三个层面，对原有制度进行大的调整。

 发行制度的新政策包括：《关于挂牌公司股票发行有关事项的规定》、《全国中小企业股份转让系统股票发行业务指引第1号——信息披露文件、备案文件的内容与格式》、《全国中小企业股份转让系统股票发行业务指引第2号——股票发行方案及发行情况报告书的内容与格式》、《全国中小企业股份转让系统股票发行业务指引第3号——主办券商关于股票发行合法合规性意见的内容与格式》、《全国中小企业股份转让系统股票发行业务指引第4号——法律意见书的内容与格式》、《全国中小企业股份转让系统股票发行业务指南》。

 

并购重组的新政策包括：《挂牌公司权益变动与收购业务问答》、《挂牌公司重大资产重组业务问答》。

 

做市新政包括：《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法（试行）》。

 

啃哥认为，这是2018年新三板最重大的一次改革。股票发行层面，首次提出并联审查机制。将发行审查提前至发行方案阶段，缩短最终股转公司出具发行同意函的时间。同时推出讨论多次的授权发行制度，股东会一次审核，董事会分次发行，进一步提高融资效率；并购重组方面，新政严格要求停牌复牌时间，避免新三板企业借用并购重组名义长期停牌，损害新三板投资者利益；做市商方面，通过新的评价指标，更科学地评价做市商。而优秀的做市商，可以享受一定的费用减免。

 

这三方面制度，解决的是新三板效率问题，包括发行融资的效率、并购重组的效率、做市的效率。从另一个角度讲，其实这次的新政并没有涉及新三板的最核心内容。

 

但是，改革是一步步进行的，很难一蹴而就，先解决新三板外围周边问题，循序渐进，最后再解决核心问题。那么，有了这次的行政改革，至少又向前迈进了一步。

 

有理由相信，这次的新三板新政只是开始，后续更大的政策利好也会随之到来，而市场的反弹，将会非常值得期待。

 

  （作者系北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理）