股转公司副总经理谈新三板改革

本文刊登在2018年8月27日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

8月25日，股转公司副总经理隋强在“中国新三板发展战略高层论坛”上发表万字演讲。内容非常丰富，整篇演讲围绕“改革”不断展开。

一是深化新三板改革具备企业基础。隋强强调，新三板目前挂牌企业过万家。企业大致分为三类：一是高速成长的企业；二是处于经营模式转型中的创新企业；三是还没有走出家门的初创企业。不同企业基础不同，差异巨大，需求完全不同。需要新三板改革进一步满足中小微企业的不同需求。啃哥认为，新三板目前进入到质的改变的阶段，如何更好地服务挂牌企业，差异化的制度安排，是必须深层次考虑的。

二是深化新三板改革具备制度基础。隋强强调，新三板是为中小微企业而生的。新三板分层、协议转让、做市交易，目前看都是比较有成效的。关键是“守住了不发生系统性风险的底线”。啃哥认为，从监管机构考虑，风险是第一位的，守住风险基础上，才能大力发展市场。

三是坚持服务中小微企业的服务宗旨不动摇。隋强表示，符合新经济特征的公司大致有4700家，是服务的重点。啃哥认为，只要坚持这样的理念走下去，就可以走出一条完全有别于A股的特殊的道路。

四是必须坚持市场融资目标不动摇。隋强强调，需要推动融资制度改革、提高融资效率，既要有把现行小额快速灵活的定向发行机制变革为更为便捷的个人性融资方式，也要积极应对优质企业大规模融资和新经济企业独特制度需要。同时，融资制度改革的同时，也必须改革交易定价功能，解决流动性问题。啃哥认为，目前新三板的流动性非常差，造成大量的资金投入后无法退出，形成僵局。也同时带来了后续资金不敢进入新三板，企业融资更加艰难。改变现状的方式，就是改善流动性。需要深化新三板改革。

五是要坚持持续巩固市场的特色制度不动摇。隋强强调，一切以市场为导向。在股票融资的基础上提供更为丰富的融资品种。一定程度上优化主办券商制度，扩大做市商队伍，改革以分层为抓手，着力解决发行融资、并购重组、交易定价、政策衔接等通电。啃哥认为，摸着石头过河，这样的改革结果将非常值得期待。

啃哥认为，隋强副总经理的讲话，已经是一个充分的信号，市场的改革新政，以及市场的反转，只会是时间问题。（作者系北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理）