低迷的新三板与A股

本文刊登在2018年8月13日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

根据股转公司数据，截至8月9日，新三板年内新增挂牌公司399家。财务数据显示，这些新增挂牌公司营业收入平均值为1.39亿元，净利润平均值为814万元，整体业绩状况略低于全市场平均水平。可以看到，相对于总体新三板挂牌11000家的体量，显然新三板新增挂牌企业数量过少。

同时由于A股2018年上半年过会率持续下降，A股市场整体估值也在不断下滑，更多的企业放慢了证券化的进程。因此，可以看到，今年上半年上市的企业，较去年同期是大幅度下降。从新三板新增企业数量就可以明显看出。

整体市场低迷，带来中小企业融资难，市场一片惨淡，新三板的成交量也在不断萎缩。

面对如此的局面，啃哥认为，A股和新三板，其实已经到了最坏的时刻，市场反转其实并不遥远。

外部环境更可以看到，中美贸易战、房地产控制、经济下行趋势非常明显。财政政策和货币政策不断加大力度，共同推动市场反弹。其实，一段时间后，市场反弹基本是确定的事情。

啃哥认为，分析问题还是回归到本源。2018年年初的资管新规，正在全力去杠杆，打破刚性兑付。可以预见市场的发展方向，就是经济增长摆脱对房地产的依赖，走上一条依靠实体企业增长的道路。而转型的利器就是股权市场，只有股权市场充分发展，才能引导更多的资金离开类似刚性兑付的信托、房地产市场，进入实体企业，推动实体企业发展，经济最终走上一条健康发展的道路。

从这个思路入手，可以看到，经济转型的核心，就是股权市场，包括新三板和A股。而新三板和A股如此低迷，本身非常不利于经济转型。2018年GDP的6.5%的增长目标必须达到，那么实体企业就必须崛起，资本市场也就必须崛起。

市场永远是波动的，到了低谷就会反弹，到了高位也必将下跌，而目前正处于市场最低迷的阶段。这个时候更需要市场参与各方坚定信心。从更宏观的方向、各种政策利好推出的频率分析，市场反弹是很确定的事情。

在市场低迷的时刻，我们不应该悲观，更应该做的是加快分析优质企业，在这个难得的时间窗口，抓住机会，投资布局一批优质企业。（作者系北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理）