新三板的危机时刻

 
本文刊登在2018年4月10日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

新三板目前处于尴尬的境地。

一方面，A股独角兽新政吸引着市场的诸多眼球，CDR如火如荼的进行着。同时，港股推出AB股以及生物医药板块，争抢国内的优质资产。再加上中美贸易战一触即发，国内更多资本力量开始支持核心技术产业，尤其是以芯片产业为代表。

雪上加霜的还有资管新规，理财产品去杠杆，带来整体市场资金十分紧张。

如此背景情况下的新三板，自然表现不会太理想。2018年1季度，新三板挂牌公司共抛出366份定增方案，涉及增发金额不足186亿，比上年同期分别下滑了47%和49%。进入新三板投资的资金开始快速减少，就是一个信号。

随着而来的，是一批新三板优质龙头企业开始撤材料，转战A股市场。新三板的成交量开始萎缩。一批2015年的新三板基金即将在2018年下半年到期，新三板基金到期对外转让的压力越来越大。

新三板已经到了危机时刻。

但是，啃哥认为，看问题需要看到事物的本质。新三板1万余家挂牌企业本身并没有变化的，企业还是原来的企业，业务也还是原来的业务。变化的只有市场。而市场总会是起伏不定。从这个角度说，其实，新三板存在着大量的非常值得投资的标的。价值投资的理念，不会因为市场的变化而发生动摇。

越是迷茫的时刻，啃哥认为，越是需要不随波逐流。当大多数人都认为新三板存在问题而撤出的时候，往往是新三板的机会窗口。投资竞争将没有那么激烈，同时资产价格回归合理。目前部分新三板企业二级市场价格低于定增价格，就是很好的例子。

试想一下，目前中国最优秀的民营企业，除了A股，就在新三板。中国经济这几年必须摆脱房地产，摆脱出口依赖，做到脱虚就实。那么，发展核心实体企业是必须做的事情。而发展核心实体企业的重心，就是把它们有关的资本市场真正建设完善。

所以，逻辑上是非常成立的。优质的资产，任何时候都会是非常难得。因此，啃哥认为，不能一叶障目不见泰山，市场起伏不定，如果我们一味地追逐热点，会非常辛苦，同时也根本不可能赚取高额回报。只有踏踏实实，研究产业，价值投资，不为热点所影响，才能真正赚取企业成长的收益。

新三板的危机时刻，危险与机会并存。啃哥反而觉得，是一次非常好的投资机会期。中国的企业，永远都是那些，无论它在A股，还是在新三板。我们要做的，就是真正发现这些企业，投入这些企业，赚取产业升级，企业成长的溢价。

而历史一再表明，那些所谓的热点，往往1-2年后，反过来看，都是一些泡沫和高点。

既然新三板已经聚集了上万家企业，啃哥认为它一定有价值。我们要做的，就是去发现。新三板所谓的危机，只是市场波动的反映。不会影响真正优秀的企业。