股转监事长谈新三板的春天

 
本文刊登在2017年11月27日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

11月21日，股转公司监事长邓映翎在广州新三板论坛公开讲话，共5146字。这是继2017年5月份邓总公开讲话后的第二次长篇讲话。再加上两会刚刚结束，这次讲话对于社会了解新三板的后续发展，起到了关键作用。

讲话中，邓总认为目前新三板的核心问题是流动性问题。而流动性问题的背后，又是三个问题共同造成的。
 
问题1，交易机制问题。协议转让企业数量占比过多，必然带来新三板交易不活跃，流动性差。之前股转专门讨论过不连续竞价交易，邓总认为，“上交所和深交所用的是连续竞价交易，我们能不能做一个不连续竞价交易，来改变没有效益、不公平的那些交易方式，提高我们的效益”。是正在讨论的。
 
问题2，分层标准存在问题。首先创新层企业极其不稳定，2017年5月新的分层，邓总表示，“有320家公司从创新层给踢出了，然后新进来的创新层的公司有765家，总共现在创新层的公司1372家”；“你说我们投资者怎么投，今天你是创新层，明天变成基础层，这个跟流动性有很大的关系。”。其次，创新层利润2000万以上的分层标准，表面上是甚至超过A股创业板上市1000万利润的标准，不合理；50%的收入增长的创新层标准，这类企业可能利润很低，那么就会带来创新层企业非常不稳定，进而影响流动性。最后，至于精选层，在目前创新层企业非常不稳定的阶段，很难进行再分层。
 
问题3，三类股东问题。新三板大部分最优质的企业股东中，都已经存在了三类股东。而证监会又不允许此类企业去A股上市，最终造成两个市场的割裂，影响新三板交易的活跃度。
 
上述影响新三板流动性的三个问题没有解决，造成市场非常低迷，甚至一度在2周前新三板做市指数跌破1000点，回到了两年前刚开始做市的水平。
 
问题既然已经清晰，后续就是对症下药，重点解决影响新三板流动性的三个核心问题。邓总真诚的表示，“我们一直在沟通，我们股转公司给证监会提的方案，要得到大家的认可，要得到领导的认同，这也是很难的过程。但是这虽然很艰辛，我们现在经常出去被骂，说你们怎么搞的？搞了两年，什么改革都出不了。我们是在认真搞，但是得到结论有个过程，我们的同志们都很委屈，他们天天加班，结果领导不批，当然，领导不批说明了什么？是我们的工作没做好，我们的调研没做好”。啃哥认为，可以看到，股转公司一腔热情，是希望把新三板做好的，但是，很多时候，做创新的事情，并不是一件容易的事情。但是只要一直在努力，那么，就只会是时间早晚的问题。
 
最后，邓总明确，“今天我们可以非常高兴地告诉大家，刚才提的那个交易机制的方式，分层的方案包括三类股东这类问题，终于已经得到了管理层（啃哥认为，就是证监会）的统一认知。当然我现在不能告诉你们这个内容是什么，但是我可以告诉大家一句话，我刚才来的时候说春天来了，这是真的春天来了”。
 
啃哥认为，邓总已经明确表示，一揽子解决新三板流动性的政策，尤其是上述三个核心方面的新的政策，在近期很快会推出。新三板否极泰来，正在倒计时中。现在不是猜测，是股转公司高管明确公开表态的阶段。那么，作为必须永远比别人快半步的投资机构，现在需要做什么，更是明摆着的事情了。
 
方向比努力更重要，模糊的准确胜过精准的清晰，当政策落地，市场起来的时候，机会，也即是机会过去的时候。