啃哥评点股转副总经理陈永民讲话

 
本文刊登在2017年9月21日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。
 
2017年9月6日，股转公司副总经理陈永民，在2017年金融街论坛分论坛“对话新三板”讲话，做了2400字精彩演讲。道出了目前监管机构角度对于新三板流动性的态度。重点提及四点内容：1、新三板投资机构更注重企业长期成长价值；2、新三板健康发展更需要长期投资理念；3、目前企业定价更为理性；4、新三板发展方向没有偏离。
 
陈总认为目前的新三板，让投资机构能够“更看企业的经营模式、成长性和它的发展空间，更多是把它的收益着眼于看这些企业将来的成长，而不是着眼于市场的流动性的溢价”；“更多是长期资金，而不是短期的炒作资金”；“跟2015年比的话，企业对股票定价的预期更偏向理性”。同时陈总明确指出“市场的运行出现了我们希望看到的行为模式，资金行为的开始长期化”，“随着市场文化逐步的形成”，“下一步大家所期盼的这些措施的推出应该为时不远”。
 
啃哥认为，陈总的讲话，认为目前的新三板正在经历冷静、反思期。正是因为新三板市场交易低迷，新三板投资机构更多的开始关注企业真正的内在价值，包括成长性、竞争壁垒等等，进入新三板的资金开始成为长期的资金，而不是短期炒作的资金，新三板企业融资定价亦开始回归。这一切，对于市场长久的健康发展无疑是有重要意义。俗话说，躺下去有多长，站起来就有多高，只有经过冷静后的新三板，才能更好的长期稳健成长。陈总并没有否认未来推出刺激市场流动性的政策，但是，也没有明确时间表，只是表示，随着新三板脱离浮躁，短期炒作风气后，后续新政就会不久推出。
 
显然，之前预期的十九大之后推出刺激市场的政策，似乎又被泼了一盆凉水。一边是如火如荼，不断提速IPO的A股；一边是不断融资额下降，估值回归的新三板。中国最大的两个全国性股权交易市场，似乎形成了冰火两重天的局面。再加上陈总的讲话，似乎让更多的新三板优质企业更加确定了去A股排队的道路。
 
但是，啃哥总想说，很多政策的推出都是反预期的。越是预期明确的事情，越不容易做。这次讲话，是新三板监管机构负责人很罕见的明确认为新三板目前发展方向没有偏离预期，并认为目前新三板估值低，流动性差有其合理性。那么，似乎在预示着什么。之前很长时间，监管机构一直也认为新三板存在需要尽快完善的内容，但是，陈总的这次讲话又一百八十度大转弯。那么，只能理解为“打破预期”。
 
只有打破预期，才有了合适的市场环境，推出预期内的新政。很显然，这次讲话意味深远。恰逢十九大前，本身是监管机构很少讲话敏感时期。而陈总明确的信息和态度，其实更说明了十九大之后，大概率陆续新三板改革的利好将鳞次推出。但是或许没有预期的利好那么多。所以先打消市场的高预期，再推出改革新政。只有这样，政策的效果才能达到最佳。正类似啃哥从事私募股权投资行业，先不能给客户太高的预期回报，而一旦最终回报达到甚至超预期的时候，就会是一个皆大欢喜的局面。
 
本身新三板如此低迷的时刻，恰逢十九大前期，陈总严谨的，冷静的，降低所有人对于新三板短期利好推出的讲话，似乎预示着很多即将发生的事情。