A股IPO持续提速对新三板的影响

 
本文刊登在2017年9月18日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。
 
近期，A股IPO提速仍然在持续，新三板挂牌企业从申报A股到过会，时间在不断创新。最近，新三板企业，完成从申报到上市的整个过程，怡达化学用时250天，银都股份用时1年1个月，九典制药用时334天。

时间在不断的被刷新，似乎是只有更短，没有最短。示范效应是明显的。一边是成交惨淡，流动性缺失的新三板；一边是成交活跃，排队挂牌时间大幅度减少的A股市场。自然，市场会用脚投票。优质的新三板挂牌企业，正在大量选择去A股排队。同时，资金因为投资周期可以大大缩短，也大量选择去投资这样一批有去A股预期的企业。整个新三板挂牌企业，如果没有IPO预期，似乎目前来就没有办法融资，因为无法解决投资资金退出问题。
 
流动性仍然是市场的核心。新三板因为目前流动性较差，同时未来的流动性改善政策不明朗，逐渐的，一些优质企业在快速从新三板流失，涌入A股排队的近700家企业的浩浩荡荡大军中。
 
那么，难道新三板就被沦为A股的预备板了吗？啃哥认为，很多时候，也许慢就是快。因为新三板新政的推出需要适当的时机，需要逐步释放，同时需要打消市场对于新三板新政的过度预期，所以，新三板的新政不是没有制定，而是正在寻找合适的时间窗口逐步释放。同时也不希望新三板被炒作。因为一旦一个新兴市场存在泡沫后，市场后续的改革就将难上加难。
 
所以，新三板市场本身仍然在酝酿着新的革新。而A股市场正在快速扩容，一慢一快，形成鲜明对比。从目前来看，大量的企业去A股排队，去追寻流动性更好，估值更高的A股，也是情理之中。不到一年时间A股上市，无疑对于所有的优质企业，都是非常具有吸引力的。
 
那么，新三板怎么办？啃哥认为，风物长宜放眼量。目前不代表永远，现在的新三板不代表年底，明年的新三板。新三板正在酝酿着改革，很多流传许久的新政总在流传。相信随着十九大的召开，将逐步落地。新三板市场起来是基本确定的，诺大的一个中国资本市场，不应该只有A股一枝独秀。只是，很多时候，我们最不希望的，就是不确定性。
 
一边是新三板的不得不做的耐心等待；一边是A股如火如荼的IPO上市。A股的排队大军正在不断排入越来越多的企业。如何解决中国优质企业证券化的问题，如何让更多的优质企业享受资本市场的盛宴，其实正是摆在目前中国资本市场面前的难题。1500万中小民营企业，优质企业不在少数。而A股市场，至今只有不到4000家企业，A股服务实体企业，似乎是杯水车薪。而新兴市场新三板，又因为积聚了太多的风险，不敢快速发展，担心走上不归路。
 
改革总是在试错，总在调整中前进的。目前再A股和新三板两个中国最大的股权市场的较量中，显然A股占据了上风。那么，未来呢？啃哥只想说，如果资本市场真正服务实体经济，真正做到经济脱虚就实，目前新三板的现状就必须改革。否则，市场的流动性几乎全部给了A股上市的不到4000家企业，而新三板挂牌的11000家企业只能眼巴巴瞅着。这，似乎不应该是未来改革的方向，而只应该是暂时的一个阶段性现象。