谢庚阐述新三板改革的目标与思路

本文刊登在2017年8月29日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

8月25日，股转公司在做市三周年之际，召开记者招待会。股转公司谢庚董事长发布6000字讲话，其中在最后环节，谢总强调“改革的目标，是健全基础制度，提升核心功能，使优质企业愿意来、留得住，使投资者愿意进、敢于投，从而引导社会资本弃虚向实，实实在在服务创新创业和供给侧结构性改革。”
 
“改革的思路,是进一步完善新三板市场内部分层。以完善分层标准为切入点，统筹推进发行、交易、投资者准入和监管等各个方面的改革，理顺市场制度逻辑，为众多挂牌企业提供差异化服务，同时进一步增强市场监管和风险控制能力，做到既有效监管、守住底线，又因势利导、积极作为，全面提升市场价格发现、资源配置和风险管理等核心功能。”
 
啃哥认为，讲话内容明确了很多社会关于新三板的疑问，间接说明了后面新三板的走向，对于市场无疑有重大的指导意义。也进一步增强了市场的信心。对于目前低迷的新三板无疑起到了强心剂的作用。
 
改革的目标，就是让优质的企业，“愿意来，留得住”；“使投资者愿意进，敢于投”，只有解决了资产端的优质企业挂牌，同时解决投资端资金的介入，让新三板真正发挥交易撮合的作用，最终才能实现“引导社会资本脱虚就实，服务创新创业和供给侧结构性改革”。目前的新三板，很显然，大量优质已挂牌企业逐渐正在抛弃新三板，甚至退市去A股；同时，大量的资金也不再敢于大额布局新三板，而转向追逐Pre-IPO项目。造成新三板非常尴尬局面。那么，这种情况必须扭转，只有有项目，有钱，新三板才能真正起到资金合理匹配的目的，才能真正完成通过股权投资引导，资金进入实体企业，推动完成中国经济脱虚就实的大业。
 
那么，关键就是改革的思路，也就是如何做到。谢总指出，核心是“进一步完善新三板市场的内部分层”，也就是说，谢总认为，目前新三板的创新层，基础层的分层标准，分层结果仍然存在不小的问题。所以必须在这个领域进行进一步改革。具体是什么呢？啃哥认为，大概率就是在：1）优化分层标准，使得创新层企业数量能够稳定住。不能再出现2017年上半年的分层，创新层分出了400余家，又分入了800余家。创新层的不稳定，造成创新层差异化制度无法推出。因此，下一步的最核心工作是如何让创新层企业数量稳定住；2）在创新层之上再分出一个类似于精选层的新的板块，在新的板块中进行更多的制度创新。
 
所有的新三板改革，都将“以完善分层标准为切入点”，可见分层调整在整个新三板下一步改革的重要性，是最核心的改革内容。通过分层的抓手，实现“发行、交易、投资者准入和监管等各个方面的改革”，也就是在分层新政的基础上，推出降低投资者门槛；推出不连续竞价交易或者连续竞价交易；逐渐取消协议转让；进一步“为众多挂牌企业提供差异化服务”，也就是对创新层与基础层给予差异化披露、差异化交易等特殊制度。目的是激活新三板一部分优质企业的流动性，“全面提升市场价格发现、资源配置和风险管理等核心功能”。
 
谢总寥寥数语，道出新三板的改革核心。下面的新三板改革，啃哥认为，将不是单方面的单点突破，也不会是一两个单独的制度出台。而是通过新的分层制度设计，统筹把握，同步推出综合型制度，只有这样，才能更有效，更全面的发展新三板。
 
谢总在十九大之前，在新三板做市三年之际，推出这样的重要讲话。显然是为了提振市场信心。那么，作为新三板参与者的各方，是否已经嗅到了一些“机会”的气息呢？看似目前波澜不惊的新三板，在数日之后，也许，随着十九大以及重磅制度的出台，将有一波不小的行情出现。但是，又有多少人能够勇于抓住这样的机会呢？