从致公党两会新三板提案看新三板

 
本文刊登在2017年3月6日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

目前，两会正在进行。3月4日传出致公党在两会期间关于新三板的提案。纵观其内容，基本上都在预料之中。但是，通过提案的形式提出，对于2017年的新三板，无疑又是一剂重磅的强心针。
 
致公党建议，尽快出台改善新三板流动性的一揽子解决方案。具体而言：
 
一是完善新三板交易制度。推出新三板大宗交易系统，推进私募基金做市试点工作、完善协议转让机制、建立科学合理的新三板做市商评价机制。啃哥认为，新三板目前的亟待大宗交易推出，否则很多大额交易通过做市商无法完成；PE做市十家试点已将开始，显然需要加快；协议转让的低价转让，利益输送问题需要尽快解决；个别做市商做市无作为问题突出，需要尽快完善。
 
二是引入多元长期机构投资人布局新三板。推动封闭式公募基金以及混合型公募基金投资新三板挂牌证券；尽快制定合格境外机构投资者及人民币合格境外投资者参与新三板市场的制度安排；推动新三板股票纳入保险资金、社保基金和企业年金等长期资金投资范围。啃哥认为，目前新三板流动性较差，重要原因之一由于市场缺乏足够的资金。目前新三板的投资资金80%以上是私募股权投资机构的资金在新三板进行投资，而规模更大的社保资金，保险资金，企业年金，合格境外机构投资者（QFII）以及人民币合格境外投资者（RQFII）还未被允许入市。允许更多资金入市是当务之急。
 
三是优化新三板股票定向发行机制。放开新三板股票发行人数35人限制；加快推出一次审批、分次实施的储架发行制度，以及挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制。啃哥认为，放开35人限制，意味着新三板可以进行类似于A股的IPO，向不定向人群融资，那么融资效率势必进一步提高，股权势必快速分散，为竞价交易打下良好的基础；另外，而储架发行机制和授权发行机制，可以充分提高融资的效率，缩短办理手续的繁琐时间。
 
四是解决挂牌公司申请IPO的制度衔接问题。目前就新三板挂牌公司申请IPO是否需要清理契约型基金、资管计划、和信托计划股东，政策尚未明确，导致市场对该三类产品高度警惕，已影响到企业的融资效率、交易方式的选择以及股票流动性的提升，建议对此尽快予以明确。啃哥认为，这就是三类股东问题，显然已经成为制约新三板发展的关键问题。必须尽快解决。
 
此外，还建议创新层之上再设置一个市场层次进行公开发行股票挂牌公司交易，以新三板为试验田推进股票发行制度改革。啃哥认为，此即创新性之上推出精选层的的建议。
 
啃哥认为，上述四点建议，目的很明确，就是解决新三板流动性的一揽子方案。新三板的流动性改善，不会是大面积的改善，只会是很小一部分挂牌企业流动性的改善，通过很小一部分企业的流动性改善，起到示范作用，拉动新三板整体的流动性提升，这是2017年必须要做的事情。同时新三板流动性改善，又是一揽子工程，不是一个，几个制度能够起到作用的。正如上述提案，从四个方面给出建议，来解决流动性问题。

综上，这是新三板发展过程中，最系统、最全面的的一次两会提案。既然新三板流动新问题被提到了两会提案的高度，那么，啃哥相信，它的解决就将是为期不远的事情。2017年，将是新三板创新层，或者说创新层中精选层企业流动性大幅改善的一年。同时也将是各路资金不断涌入新三板的一年。更是新三板整体估值上调，A股创业板和中小板估值快速下调，两个市场快速对接的一年。
 
让我们拭目以待吧！