新三板精选层可能的分层标准

本文刊登在2017年2月27日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

目前，有关新三板，讨论最多的，传的最多的就是有关在新三板近1000家创新层企业之中，再挑选出500家左右企业，成为新的“精选层”，在精选层中进行竞价交易或者不连续竞价交易。
 
官方目前尚未给出明确态度，目前只是市场传言。
 
但是，往往政策又都是这样，传的人多了，最后终究会落地。啃哥此处不重点分析精选层推出与否。重点讨论关于精选层的标准是什么，这也是市场目前最关心的内容。
 
啃哥推测，首先，精选层是从创新层中优质标部分企业有选择的分入精选层。其次，精选层的进入标准，啃哥预计仍然将是创新层的三条标准类似，方向不变，只是门槛更高。
 
可以肯定，精选层的标准不会是类似A股的单一利润指标。此次如果推出精选层。预计会同时存在，利润指标，收入增长指标，市值指标三者其一满足即可。因为新三板要做到的是，是挖掘出未来十年中国最优秀的企业，而那些企业，目前在中国，基本仍然处于亏损，或者利润很微薄的状态。
 
我们说，为什么过往十年，中国最优秀的一批企业，包括百度，阿里，京东都变成了外资企业，又在国外上市了。因为中国之前的A股市场，不允许亏损的高成长企业挂牌，或者说不承认亏损的高成长类企业是好企业。结果造成中国最优秀的一批互联网企业，反而在海外上市，投资者成了海外投资者。不免让人心寒。那么，很显然，未来十年，中国最优秀的企业就将是目前这些新三板挂牌的高成长的，但是亏损的企业。必须在新三板中承认它们是好企业。因此必须让此类特殊企业不仅仅是进入创新层，还必须进入精选层。让它们充分享受新三板作为新兴市场的政策红利。

目前创新层的创新层的分层标准共三条，满足其一的企业即可分入创新层：

（一）最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）。

（二）最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。

（三）最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。
 
可以预见，精选层的标准，将也会是上面三条类似，只是金额方面更加高。让创新层的1000家企业中的一半左右满足要求。标准一是利润指标，预计精选层会提高到3000万甚至更高；标准二是收入成长指标，预计精选层会提高到60%或者收入不低于1亿元等要求；标准三是市值+做市商指标。那么，可能会要求市值不少于10亿或者做市商不少于8家等等。

其实，啃哥认为，精选层没有那么神秘，就将是在创新层中仍然按照创新层的三个标准的方向，再次提高，选择其中更优秀的一批。为将来的竞价交易以及更多资金的入市创造充分的条件。

新三板的新的精选层的流动性改善，已经指日可待。而精选层的流动性改善，也就意味着新三板整体的流动性问题迎刃而解。这是牵一发而动全身的大事情。不会太久。而我们需要做的，就是做好准备，当政策真的到来的时候，彻底抓住这个机会。
 
 
2月25日
啃哥张驰于北京
开始于23点，完成于24点