根本没有所谓的江苏中旗曾经6元交易及新三板转板

 
本文刊登在2016年12月12日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。
 
这几日，新三板圈很多人提到一个共同个话题，即江苏中旗登录创业板。似乎作为新三板转板的成功案例，好像现在冲进新三板买一些有申报A股预期的企业，就能有大把的收益。但是，啃哥认为，真实情况远非如此。网络传的那段话是这样的。

“新三板公司江苏中旗（831233），今日正式登陆创业板（300575）。现在可以申请新股了。曾经6元/股，想买多少买多少，你却不愿意！现在23元/股，你挤破脑袋去打新，只为那500股！大多数投资者就是这样。”
 
1）公司2014年10月28日挂牌新三板，经过查询可以看到，挂牌以后一直是协议转让，且没有任何交易，时没有任何一笔交易。2）企业2015年2月16日，在新三板发出公告“关于公司股票将在全国中小企业股份转让系统暂停转让的公告”，公告称，“公司已于2015年2月15日收到《中国证监会行政许可申请通知书》，公司《首次公开发行股票并在创业板上市》的申请已被证监会受理。为维护在投资者利益，避免公司股价出现异常波动。自2015年2月17日开市后至公开发行股票审核结果确定之日，公司股票将在全国中小企业股份转让系统暂停转让。”也就是说，公司挂牌新三板刚刚不到四个月，就停牌了，并且在A股受理，开始排队。3）于2016年8月23日，企业再次发出公告，“关于公司股票申请首发上市通过发审审核的提示性公告”。意味着江苏中旗已经通过A股发审委的审核。接下来就是择机发行了。4）于2016年11月11日，发出公告“关于股票终止挂牌的公告”，表示，公司股票于2016年11月14日起在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。也就是俗称的“主动退市”，企业之所以选择主动退市，因为准备在A股发行股票！
 
事实罗列如上，啃哥可以得出如下结论：
 
1）江苏中旗挂牌新三板的不到四个月的时间里面，没有过任何交易。同时在这不到四个月的时间里面，一直是协议转让。也就是说，那个网传的“想买多少买多少”显然不攻自破。
 
2）通过查看江苏中旗，2014年10月16日在新三板公告的股份转让说明书。最后一次增资是2010年5月第五次增资。注册资本由4600万元增加到5000万元。增资价格每股6元。引入苏州周原九鼎等机构。按照这样的价格计算，2010年投前估值是4600万股乘以6元，投前估值2.76亿元。按照2014年的利润7985万计算，投资的市盈率才3.5倍。可以说九鼎用4年的等待，股份转让说明书中明确2010年投资是有业绩对赌存在的，等到预期利润2014年后陆续实现，也就是企业成长后的利润拉低了投资的市盈率。
 
3）原文“曾经6元/股，想买多少买多少，你却不愿意！”，要知道曾经的6元，是九鼎在2010年投入时候的价格，并非江苏中旗挂牌新三板之后的成交价格。这个和新三板转板没有任何关系。如果企业直接去A股排队，也是需要这么长时间的。同时，江苏中旗是在2015年2月在新三板停牌的，要知道那个时候是新三板最火热的时刻。江苏中旗放弃了那个时候新三板的最大的机会，试问，又有多少企业可以做到。江苏中旗排队仅仅1年半就上市创业板，确实和目前创业板年底挂牌速度快，江苏中旗行业简单等外在内在因素有关。它的速度真的可以复制吗？啃哥认为，很难复制。
 
啃哥总结，新三板转制度本身并没有推出。目前所谓的“转板”，就是在新三板停牌，去A股排队，等到A股过会了，再从新三板退市。当然如果新三板起来了，可以在新三板复牌继续交易，没有机会成本。这也是为什么200余家企业停牌去A股排队的原因。
 
江苏中旗只是个案，反过来想一想，这么多的新三板企业一窝蜂去A股排队，会是好事情吗？要知道新三板根据国务院和证监会的定位，很明确“第三个全国全国性的交易场所”“公司挂牌不是转板上市的过度安排”。
 
因此，啃哥认为，企业需要做的，是咬定青山不放松。在新三板市场认真发展壮大自己。而不是天天三心二意的想着如何“转板”，如何一夜之间通过简单的两个市场估值差市值翻几倍。这样的事情，只会是个案。
 
就和去年的中概股回归，希望简单赚取中美两国估值差，结果目前偃旗息鼓，是多么的相似！历史总在重复着。