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三板进入竞价交易新时代

时间:2018-1-24  来源:未知
——新三板系列分析文章之二百四十六

 
本文刊登在2018年1月24日中国基金报,为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

2018年1月15日,新三板历史性的正式上线竞价交易。在此前的长达2年的时间里,新三板一直是协议转让和做市转让制度。竞价交易早在2013年底新三板推向全国就一直在讨论,直到4年后,正式落地,对于整个市场来说,无疑影响巨大,更加提振信心。
 
新三板1月15日上线的竞价交易,为不连续竞价交易,即创新层1400余家企业,每天竞价5次;基础层近1万家企业,每天竞价1次。与A股的连续竞价不是同一个概念,但是相比之前的协议转让已是巨大的进步。
 
自1月15日之后,新三板盘中只能进行竞价交易或者做市转让。盘后才能进行大额的协议转让。之前的点对点的低价,小额转让,已经不能在交易系统中完成。对于保护不了解交易规则的中小投资者,起到了重要的作用。
 
竞价交易的开启,意味着新三板的交易价格自此变得完全公允了。任何认为新三板价格人为操纵,不公允的声音自此可以彻底退出历史舞台。从这一点来看,这次交易规则的根本性变革,影响无疑是巨大的。证券市场三大功能,定价,交易,融资。首当其冲的定价功能,自此实现。后续的交易,融资,就会是水到渠成的事情。同时,因为价格公允了,那么后续的股权质押贷款,并购重组等等,都可以有公允的价格参考,为后续进一步放大市场交易量,完善新三板交易奠定良好的基础。
 
竞价交易的开启,意味着新三板盘中可选择的交易,要么竞价交易,要么做市交易。两种交易方式各有优劣。但是可以肯定,随着新三板开户人数的进一步增加,资金流入进一步加大,竞价交易取代做市转让,只是时间问题。因为竞价交易是成本最低,效率最高的一种交易模式。只是在现阶段,由于新三板投资人偏少,还需要做市交易增加活跃度,分散股东。
 
竞价交易的开启,意味着新三板距离连续竞价,已不再遥远。目前新三板推出的是不连续竞价,可以肯定,这个交易规则只是中间阶段,是在为连续竞价交易铺路。而连续竞价交易,就是A股目前交易制度。那么,如果连续竞价,新三板成交量将进一步放大,价格将更加公允。新三板已经是不连续竞价,后续的市场就更加值得期待了。
 
竞价交易的开启,意味着投资机构更敢投资新三板企业了。之前投资机构进行新三板投资,更多的是与企业谈投资的价格。因为之前的新三板二级市场成交价格不公允,盘面价格没有参考意义。而竞价交易之后,二级市场价格可以成为重要的交易参考数据,那么为私募基金大金额投资新三板,无疑起到了很好的价格参考作用。
 
新三板改革已经迈出了坚实的一步,啃哥认为,后续新的利好也会快速推出。一边是A股IPO在加速,2017年A股上市达到了巅峰的430家。一边是港股挂牌新政,预计2018年下半年港股将推出AB股制度,以及生物医药产业挂牌的鼓励政策。那么,对于新三板的压力无疑是巨大的。A股和港股的竞争,也在逼迫新三板尽快推出更加利好制度,尽快解决优质企业的流动性问题,从而避免新三板优质挂牌企业抛弃新三板,选择A股和港股的尴尬局面。
 
其实,目前,A股,新三板,港股,这三个市场的竞争才刚刚开始,中国资本市场的更加宏大的改革,也才是刚刚起步。相信新三板在竞争中会通过自己的独特制度,再创新的辉煌!
 
 

2018年1月21日
啃哥张驰于北京