中国基金报｜新鼎资本张驰：科创板开板之际 新三板二次崛起是大概率事件

　本文刊登于中国基金报7月15日啃哥张驰专栏文章

　　日前，在申万宏源证券主办的2019新三板高峰论坛上，股转公司副总经理隋强发表讲话，明确了新三板下一步重点。隋强指出，新三板改革将会是全面系统的改革，而不只是针对传统问题导向式的局部调整。也就是说，新三板不会仅仅为了改善市场流动性，单一制定规则。下一步改革一定是全面的、综合的、立体的，主要体现在四个方面：一是逐步实施融资并购改革。进一步优化股票发行与并购重组制度，推出授权发行制度，实施并联审查机制。啃哥张驰认为，价格形成机制是改革重点。新三板企业挂牌本身并没有首次公开发行机制，下一步可对部分新三板企业引入首次公开发行机制，类似于A股的IPO，并同时引入类似于科创板的询价机制，快速形成市场公允价格。

　　二是稳步推进交易改革，上线集合竞价交易系统，使市场价格发现功能继续得到改善。啃哥张驰认为，目前新三板只是创新层有不连续竞价交易，连续竞价交易并没有推出。只有竞价交易正式推出，才能在交易制度上使价格形成更为合理。只有价格合理，定价机制才会形成，更便于交易和融资。

　　三是分层改革统筹推进。有关部门将统筹推进基础层和创新层改革，研究新的市场层次。啃哥张驰认为，这是对基础层和创新层企业进行差异化制度安排，不同层企业有不同的政策，尤其对于创新层企业，应给予更优厚政策，创新层能够有更好的流动性，更强的融资能力。同时，在创新层上再推出精选层，在精选层中直接进行竞价交易，通过新的分层，让企业进一步优化，从而解决目前棘手的流动性问题和融资难问题。

　　四是投资的适当性制度配套完善，研究推动投资者准入门槛的差异化，推动修改和细化外国战略投资者、保险资金、社保基金、企业年金等长期机构投资者相关投资管理制度的修订，为各类机构投资者参与新三板市场畅通道路。啃哥认为，这预示着新三板500万开户门槛有望打破。同时，新的机构资金有望引入。一旦保险、社保等资金进入新三板，对新三板而言无疑是巨大利好。

　　最后，啃哥张驰想说的是，新三板不乏优质企业，但如何激活是重点。在科创板即将开板之际，股转领导此次公开讲话为新三板市场带来一剂强针剂，科创板之后，新三板的二次崛起是大概率事件。

　　（作者系新鼎资本董事长兼总经理）