新鼎资本啃哥张驰：未来三五年 中国将形成巨大的证券化资产池

2016年6月开始中国出现了轰轰烈烈的IPO浪潮。去年中国A股上市430家企业，是过去20年来单年A股挂牌最多的一年，目前新三板也有11000家。中国最大的市场是房地产，另一个就是股权投资市场。
 
以下为新鼎资本董事长张驰在全联房地产商会市场分会年会暨第八届中国地金联盟年会上的演讲。

全联房地产商会市场分会年会暨第八届中国地金联盟年会会场

 
张驰在活动现场演讲

　　以下为张弛的演讲实录：

　　啃哥张驰：新鼎资本从2015年至今投了20多亿，将近30个准备去A股上市的企业，陆续几个企业在A股排队。自己写了几本书，销售量也是比较大，每周给中国基金报写文章，写了两年多，公众号有4万多粉丝，研究政策多一点，定期会到证监会参与一些政策讨论，对证券市场的政策把握多一点。
 
　　啃哥张驰：和房地产一样，房地产关注产业政策，我们做私募股权投资的人关注的是证监会和股转公司的会，方向比努力更重要，模糊的准确胜过精准的清晰。到底明年后年中国的资金会流到哪里，就是我们现在要布局的地方，资金一方面会流向房地产，另外一方面会流到哪里，资产的价格就是我们要布局的地方。
 
　　啃哥张驰：我们投过的项目里，南孚电池2.2亿目前是第二大股东，股权投资的思路和债权不一样，债权求稳求安全，股权求成长性。我们研究新能源汽车的几个龙头企业，医药板块的龙头企业，做产业分析，投龙头企业，持有股权，未来A股上市退出。前年有三个基金收益排全国前100，有一个基金收益排前十，有两个基金在新三板排第三第四。
 
　　啃哥张驰：2011年开始，国务院两会反复强调一句话，加快发展中国多层次资本市场，从2011年说道2017年，两会加快发展中国多层次资本市场，十九大习近平主席又强调了，加快发展中国多层次资本市场，什么是中国的多层次资本市场？主板和中小板叫一板，创业板叫二板，全国性的市场叫三板，各省的股权交易所叫四板，中国的多层次资本市场是四个板块组成的，其中一板二板统称A股，炒股的时候是主板，中小板，场外市场。
 
　　啃哥张驰：2016年6月开始，遇到了20年来前所未有的证券市场的格局，我们说是大变革的时代。A股IPO开始提速，从过去每个月挂牌十家左右，激增到每个月三五十家，2016年6月份一直持续到今天。第二个变化，新三板三年从700家激增到1.1万家，目前中国的新三板是全世界挂牌家数最多的股权市场。从2016年6月开始遇到了大的变革时代，叫中国资本市场存量改革和增量改革起头并举的黄金时代，存量是IPO，增量是新兴市场。
 
　　啃哥张驰：过去20年，我们一直改革A股，怎么改都改不好，2016年提速，这也是一个巨大的窗口期。我们看到了这个现象，之所以新三板发展得这么快，A股能提速，背后的推手也是国家战略，加快发展中国多层次资本市场，中国经济需要转型的就是巨大推手。为什么A股需要提速，为什么新三板需要三年时间挂1万家企业，A股发展了20年才三千家企业，新三板三年挂了1万家，为什么出现这种情况，我们说　　核心原因就是2013年之后，中国经济开始转型，我们叫脱虚就实，国务院反复强调，要重新推动实体企业增长，拉动中国经济增长的引擎。实体企业单一的一两个产业太小，没有办法推动整个经济增长。这次的继续经济增长的引擎将是股权投融资市场的改革，通过股权市场的改革，推动1500万中小实体企业中优秀的快速增长，拉动经济增长。把以前企业靠债权，5-10年能干的事，靠股权投融资，两到三年干完，加速经济增长这是未来三到五年很明确的方向，A股现在是顶着2亿股民的压力在提速，已经提速一年半了，这个趋势很多朋友可以看到。
 
　　啃哥张驰：过去十年中国的发行量翻十倍，我国的货币存量是美国的三倍，我们的债权太发达，股权太不发达，债权融资占社会总量的80%，股权融资只占百分之十几，美国是50%对50%，十九大习近平主席强调中国的直接融资比例必须提高，直接融资就是股权融资，这一轮经济增长的表现是实体企业IPO提速，证券化的增长，资金流转效率提高推动资金增长，IPO未来五年会继续提升，新三板会继续扩容，这是改革开放30年以来最大的一次浪潮，未来三到五年能够明显看到中国过去30年A股上市3000多家企业，未来三到五年A股还会再挂牌3000家，新三板挂牌两到三万家企业，一个巨大的证券化资产池已经形成。这个过程中都是一次估值调整，整个产业调整的过程，存在着巨大的机遇。
 
　　啃哥张驰：中国改革开放30年，我国的GDP全球第二，但是各个行业都是小企业，缺乏大企业，为什么世界500强里面中国的民营企业凤毛麟角，核心原因不是企业不努力，而是我们缺少一个强大的股权投融资市场，A股只有3000多家企业没有办法支撑起产业集中和产业整合，需要更大的股权市场来支撑，所以，A股2014年底推向全国，辅助A股做增量改革，最终成为了全世界最大的股权市场。这个现象已经正在形成，在快速的推动。相信这些事情我们都能感受到也能遇到。
 
　　啃哥张驰：新三板和A股是全国唯一的两个股权交易场所，新三板1.1万家企业，利润过亿的150家，超过千万的有1000家，主要是中小型企业，也是重要的标的池。可以看一下，一些数据很能说明情况，2014年的时候，A股排队600多家企业，上市100家，2014年需要六年的排队周期，2015年排了700家，上了250家，2016年排队周期是3年左右，排700家上200多家，一个企业去A股排队到完成上市需要三年的时间。2017年，年底的时间A股排队数量是506家，2017年全年A股上市430家，今天为止，A股从申报到上市的时间缩短到8-12个月，一个企业如果去A股排队，从递交材料到最后过会，上市交易最长不超过12个月。这个进步是巨大的，去年下半年开始，相信周边很多的优秀实体企业开始加快A股上市的步伐，中国积攒了十年，甚至是二十年的一批行业龙头民营企业开始A股上市的步伐，以前这些企业不愿意上市，因为排队时间太长，排队时间内不孕育融资，利润不能下滑，现在的排队时间就是一年左右，所以说大量的行业龙头企业开始走向证券化，出现了一次巨大的标的池的投资机会，当然，资金也在追逐这样一个市场，整个板块的启动就是从2017年上半年开始，一直持续到今天。可以说两到三年后中国最好的企业将全部完成A股或者新三板的上市。
 
　　啃哥张驰：对于私募股权的投资来说，是一次巨大的投资IPO，一级市场股权投资的机会，除了赚取企业成长的溢价，还有一二级企业的溢价，挂牌企业和未挂牌企业增值的空间。新三板改革推出很多的制度，只有快速变化的市场里才有机会，一成不变的市场是没有机会的，所谓的乱世出英雄，A股和新三板市场，很像几年前的房地产市场不断推出新政的感觉是一样的。国务院2016年给新三板重要的文件，重要的是第五个，关于积极稳妥的降低杠杆率的意见，文件的核心是两点，去库存降杠杆，降杠杆是指降低实体企业的负债率，或者是降低实体企业的贷款率，这个文件鼓励实体企业股权融资，还掉银行贷，轻装上阵健康发展，这是国务院发文，鼓励实体企业还银行贷款，中国的民营企业最大的风险就是负债率过高，尤其是一些实体制造业负债率过高。所以才有了十九大习近平主席强调的加快中国直接融资比例，直接融资比例上来了，企业的负债率才能降低，整个经济发展才能平稳，是一环套一环的。
 
　　啃哥张驰：刘主席作为证监会主席，去年2月10日讲话，明确了两到三年解决A股IPO堰塞湖问题，已经成为了制约中国实体企业发展的重大问题，可以说三年后的A股将做到随报随审，随审随批，不用排队，目前的排队周期已经缩短到8-10个月，三年前需要排队五六年的时间，我们要看到其中的机会所在。刘主席说了新三板，好的企业能转板的就转板，不愿意转板的在新三板绽放，未来的市场还有新三板，还要分两层三层，精选层将实现A股的对接，走到美国纳斯达克交易所的那一步，美国的纳斯达克下面还有柜台市场，粉单市场，中国的场外交易市场在新三板的引领下进行着历史性的改革，这个过程中都是实体企业估值切换，流动性改善的过程，就是一次财富，或者是造富运动的过程。这个机会个人认为非常难得。李克强总理在去年两会结束的时候，3月5日政府工作报告原文，用未来的三到五年继续深化中国多层次资本市场改革。
 
　　啃哥张驰： 什么是中国的多层次资本市场改革，就是前面的金字塔的图，完善主板市场，积极发展创业板，三板，所以三到五年内的机会关口在A股和新三板，就是中国历史上最大的一次，我们叫资本市场存量改革和增量改革齐头并举黄金时代。2016年6月持续到今天，未来持续三到五年完成各个实体企业估值接近A股，A股整体估值下移，整个市场完成和国际市场对接的过程。证监会将不鼓励轻资产企业上市，只鼓励有技术能力的，尤其鼓励节能环保，新能源，新材料，高端装备制造，证监会层面不鼓励手机游戏类，互联网类，影视类，娱乐类，这类的轻资产上市，证监会层面鼓励实体制造业，必须是制造业来兴国，我们看到了最近的很多消息都和这个有关系，投资的方向，未来资金的流向就可以看出来了。
 
　　啃哥张驰：最后分享一点，就是资金的问题。我们所有的人不管是房地产的还是做私募股权投资的，我们都想赚钱，但是我们到底在赚谁的钱，我们管理了几百个人的几十亿的资金，我们赚谁的钱，无非是两种模式，一个平稳的市场里，我们说聪明的人赚笨人的钱，有人赚钱一定有人赔钱，类似赌场，类似现在的A股市场，机构赚散户的钱。我们希望赚第二种人的钱，先进来的人赚后进来人的钱，我们判断今年明年后年资金流向哪里，资金会大比例的流向房地产。今天讲了这么多的话题。第二方向资金还会流向哪里，去年，前年，中国的钱除了去房地产还去了A股上市公司，定向增发市场，尤其是在2016年，A股的3000多家上市公司，社会融资额1.8万亿，250家IPO融了2000亿，三千家企业融了1.6万亿，中国的私募管理规模10万亿，2016年中国的实体制造业出现了钱荒，资金进不到实体企业，去年的上半年证监会紧急发文，关于修改上市公司非公开发行股票实施细则，要求中国所有的A股上市公司18个月内只能融资一次，融资额不能超过股本20%。去年A股上市公司定增规模6000亿左右，预计今年还是这个数量，1.6万亿的市场，今年是6千亿，1万亿的资金将释放出来，不再进入A股定增市场，会去哪里？一部分肯定会进入房地产，也会推高房地产的行情，另外一部分就会进入一二级股权投资市场，我们叫实体企业的未挂牌企业和A股二级市场，会推高这两个市场，这个也能看得到，习近平主席十九大反复强调脱虚就实，核心是让资金进入实体企业，怎么进入，不让资金进入A股定增市场，那边堵住了，资金能够进入实体企业，A股IPO提速，新三板改革，打通退出路径，资金可以形成闭环，最终推动实体企业未来三到五年真正的推动下一波中国经济增长。
 
　　啃哥张驰：这是一个闭环，我们要看清楚一点，所以资金的流向很关键，既然资金为今年，明年，后年会流入一二级股权市场，我们现在要在这里布局，我们说做投资永远要比别人快半步，快一步，跟别人一起进去赚不到钱，快半步，模糊的准确胜过精准的清晰，所有的清晰之后机会就过去了。我们重点是投医药和新能源汽车，这两个产业的一些行业龙头企业，正在快速布局，除了抓住政策性和一二级市场改革的关口，同时抓住了医药和新能源汽车两个行业升级的关口，赚取政策性溢价和行业溢价，赚取最高的收益。新三板的改革不多说了，感兴趣的朋友应该知道今年的1月15日刚刚推出了竞价交易制度，改变了过去三年的协议转让制度，进行了一次深层次的调整，当然流动性改善还需要时间，后面更多的银行资金，保险资金，信托资金，都会陆续的介入到新三板的1.1万家企业中来，香港市场也感受到压力，港交所会推出一个类似新三板的市场，和中国的新三板竞争，A股在IPO提速，中国的资本市场是港交所，A股和新三板一起共同开始竞争的市场。我们知道有竞争才有发展，才有机会，原来A股一家独大的情况下，现在逐渐发生变化，对于我们投资人来说，当然是好事情，只有改革才能机会，所以说这是一次最黄金的三到五年，中国资本是历史上的一次存量改革和增良改革的盛宴，估值调整和流动性改善，感兴趣的朋友可以在这里抓住机会，这样通过产业升级，改革推动下一轮经济增长。
 
　　啃哥张驰：我们选择的更多是一写新三板准备去IPO的机会，这样投进去，未来A股IPO上市退出，有一个明确的退出方式。个人写了四本书，感兴趣的朋友可以看一看，销售量比较大，我们主要关注于医药和新能源汽车两个比较重要的板块进行产业投资，投资一些行业龙头企业，医药主要关注生物只要和中药，中成药，新能源汽车主要关注整车厂和电池，三大电技术，电池，电机，电控，新能源汽车产业中国占全世界50%的份额，而且以每年80%的速度在增长，这样的产业我们不去介入也会错失时机。最近很可能拿下珠海银龙和京东物流两个项目，我们正在全力把这两个项目拿下，股权介入，赚取企业成长的溢价。简单分享就是这些，谢谢大家。