新鼎资本董事长张驰：此次A股爆涨的前因后果以及可持续性深度分析

先说结论：此次A股上涨，并不是昙花一现，是可持续的，是从快牛到慢牛的过程，更是中国从地产经济切换到股权科技经济的转折关口。

一、现象：1）2024年9月26日（周四），A股三大指数低开高走，沪指尾盘成功收复3000点，全市5100只股票，下跌的不到200只，白酒，房地产板块掀起涨停潮！沪指大涨3.61%，深成指大涨4.44%，创业板指涨4.42。两市成交额超过1.16万亿。2）9月27日(周五），A股持续上涨，甚至因为交易持续上涨，上交所交易系统出现短暂无法交易阶段。线上开户要排队近1小时。  9月27日(周五），沪指涨2.88%，直奔3100点，深证成指涨6.71%，创业板指数涨10%。A股全天成交1.46万亿元，创近3年新高。3）9月30日（周一，国庆前最后一个交易日），A股创2008年来最强单日成交额，成交金额2.59万亿元。开盘35分钟成交量破万亿，刷新历史最快万亿纪录。沪深300指数和上证指数上涨一度超过8%，创下2008年9月以来最大盘中涨幅。创业板9月单月上涨38%，创单月历史记录。沪指9月累计上涨17%。两市超700股涨停，超2700股涨10%。全天仅8个股票下跌！4）9月27日，上交所系统由于交易量过大，引起交易异常，大面积成交确认延迟。上交所紧急于9月29日进行紧急系统测试，目前问题已经解决。5）上交所于10月7日再次开展全网测试，确保系统能够支撑海量交易资金。6）9月26日晚间，中央金融委员会办公室、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，重点提出建设培育鼓励长期投资的资本市场生态，大力发展权益类公募基金，着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。7）由于外资纷纷进入国内，导致人民币升值迅速，目前已经突破7，进入6的时代。说明大量之前出去的资金，正在想方设法换人民币回来国内。8）美国投资大佬，对冲基金传奇人物，大卫泰珀表示，没想到中国政策力度这么大，中国无论什么资产都会买。9）高盛、摩根士丹利、摩根大通等顶级投行，果断开始抛售手头别国股票，回笼资金，押注中国。据传上周有9万亿外资撤离印度、日本，改投香港，恒生指数应声大涨。10）截止10月4日，日本上市的A股南方中证500指数ETF持续大涨，较9月30日收盘价已经上涨超过10倍。11）截止10月4日，港股由于近期的持续上涨，年内涨幅全球主要市场第一名。超过美股，日股。香港恒生指数今年涨幅累计高达33%。12）港股上涨后下跌，再上涨。多空争夺十分激烈。10月4日（周五）以大涨收尾。13）10月6日起，中登公司提前开放统一账户平台和身份信息核查系统，以应对假期间海量开户申请，这是中登公司第一次国庆长假期间提前开工。14）9月25日，新华社发布公告，我国发射1枚携载训练模拟弹头的洲际弹道导弹，距离上次公告，还是在44年前的1980年。并提前通知了美国等国家。15）10月4日，美股中的中概股持续上涨，纳斯达克中国龙指数周五涨幅超3%，全周上涨近12%，连续涨了4周。乔治香颂股价一夜大涨387%，领涨中概股。16）近期，美国贝莱德投资集团等提出，ABC原则，全称，All Buy China，可见对中国资产的火热程度。17）10月8日，国务院新闻办公室将在上午10点召开新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。18）10月8日，今日已有券商通知客户，为满足节后客户银证转账需求，已经联系相关银行提前开放银证业务时间，该券商提到的有三方存管业务的银行，包括中行、农行、交行、招行、中信、浦发、民生、光大、宁波银行等，确定提前开放至8:05分开始。而以往的银证转账时间一般为早上9点开始。19）2024年金砖国家领导人会晤将于10月22日至24日在俄罗斯喀山举行，这将是金砖国家扩员后的首次峰会。金砖会议将讨论本币结算和共同货币，标志着去美元化开始。20）10月4日，网红经济学家任泽平发文称，预计下周A股开盘即收盘，可以早早下班。在任泽平一番大胆而出位的言论下，股民热情再次被点燃。

国际方面，国庆期间：1）10月4日，美国9月非农就业增加25.4万人，大幅度超出预期的15万人，创下今年3月以来的最大增幅。失业率的意外下降，工资同比涨幅上升，缓解了人们对于美国劳动力市场恶化的担忧。美国前财长萨默斯称“时候看来，9月份降息50个基点，是个错误”。美联储主席鲍威尔本周还暗示，只要经济没有意外恶化，美联储将在11月的下次会议上将恢复更为常规的25个基点的降息。市场认为，降息幅度为较小的25个基点的可能性为94%，而在数据发布前不久，这一比例还只有65%。并且，交易员对美联储未来四次会议降息幅度的预期不到100个基点。市场认为美国非农就业数据好的太异常，此数据造假可能性很大。

二、深度分析：此次A股大涨，带来市场热强高涨。沉寂了三年多的A股市场，终于迎来了一大波牛市！大量国内投资者拼命开户，担心没有赶上这波行情。国外资金，由于进入国内A股市场有点繁琐，那么，先进入港股。国庆期间A股休市阶段，港股大涨。原因又是什么？啃哥认为，这一波大牛市的到来，起点就是9月18日的美元50个基点（即：0.5%）的降息。同时伴随着9月24日的一行两会的重磅政策，再有9月26日中共中央政治局会议。迎来了政策大礼包，推动此次历史性的牛市的到来。1）美元降息：在经历4年的加息之后，9月18日，美元开始降息，首次降低50个基点，即0.5%。美国市场的利率水平到了4.75%-5%的水平。这是美联储自2020年3月以来首次降息，且一开始就超常规大幅降息，标志着美国自2022年3月启动限制性货币政策后，货币政策由紧缩周期向宽松周期转向，显示出对经济增长放缓的担忧。过去4年，因为美元加息，全世界资金，包括部分中国大陆的资金，都想方设法跑到美国拿高利息，这也是A股持续下跌的一个重要原因。而美元降息后，必然全球资金，会寻找新的价值洼地区域投资。虽然降息幅度不大，但是市场已经有了美元利息持续下降的预期，自然更多的资金会提前离开美国资本市场，去寻找新的投资方向。伴随着美元降息，美国聚集的全球资金逐步减少，美国股市必然结束长时间上涨的节奏，掉头向下是大概率的。那么，又会有更多的资金有这样的提前预期，从而在全球寻找新的价值洼地。而日本，韩国，印度股市都已经过高，唯独这几年持续下跌的市场，只有中国的A股和港股。因此，国际资金重新回到中国是大概率的。2）突然的9月24日一行一局一会重要会议。9月24日上午9点，国务院新闻办公室召开新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜，国家金融监督管理总局局长李云泽，中国证券监督管理委员会主席吴清，共同出席并讲话。会议持续近2个小时，推出多项重磅政策，主要有：1.潘功胜:近期将降准0.5个百分点，释放长期流动性1万亿元，年底前可能还会择机再降准0.25-0.5个百分点。2.潘功胜:降低央行政策利率，7天期逆回购操作利率降低0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率(LPR)和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定.3.潘功胜:降低存量房贷利率，引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。4.潘功胜:全国层面不再区分首套房二套房统一最低首付比例全部为15%。各地可以在此基础上因城施策，自主确定辖区内是否实施差异化的首付比例下限安排。5.潘功胜:预计本次降息将带动MLF下调0.3个百分点，预计LPR和存款利率也将随之下行0.2-0.25个百分点。6.潘功胜:创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。7.潘功胜:创设股票回购增持专项再贷款引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。股票回购增持专项再贷款首期额度3000亿元，未来可视运用情况扩大规模。如果未来(股票回购增持专项再贷款)首期做得好，可以再来第二期3000亿元、甚至第三期。8.潘功胜:研究允许政策性银行、商业银行支持有条件的企业市场化收购房企土地。9.潘功胜:正在研究平准基金。10.吴清:将发布促进中长期资金入市的意见和促进并购重组的六条措施。对重组估值、业绩承诺等事项，根据实际情况提升监管包容度。对符合条件的上市公司重组大幅简化审核流。大力支持上市公司开展基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购。11.吴清:将突出保护中小投资者合法权益坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行先行赔付方面争取落地行为，在代表人诉讼、先行赔付方面争取落地更多示范性案例。12.吴清:将大力发展权益类公募基金，重点是督促基金公司进一步端正经营理念，坚持投资回报导向，着力提升投研和服务能力，创设更多满足老百姓需求的产品。13.吴清:完善长钱长投的制度环境，提升长期资金权益投资的监管包容性，全面落实三年以上的长周期考核，促进保险机构来做坚定的长期投资，完善全国社保基金投资政策，鼓励企业年金根据持有人不同年龄和风险偏好，来探索开展不同类型的差异化安排。14.吴清:进一步支持汇金公司加大增持力度，扩大投资范围。15.吴清:将发布上市公司市值管理指引，很快将征求意见。要求长期破净公司要制定价值提升计划、评估实施效果，并且要求公开披露。16.李云泽:未来拟适当放宽股权投资金额和比例限制，将表内投资占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%。17.李云泽:支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场的投资力度。18.李云泽:透露三项小微企业续贷优化政策，阶段性扩大至中型企业。啃哥评点：上述为记者招待会的主要内容，此次会议非常特殊点在于：1）在A股开盘前，9月24日（周二）早上九点召开，而一般情况下重要会议都是在周五闭市后才召开的。非常少见。2）很罕见的三个金融领域重要一把手共同出席并讲话。之前市场有诟病一行一局一会，三个机构相互配合不到位，相互掣肘，不攻自破。此政策中，被媒体解读为三支箭。一支是降息降准的货币政策；一支是房地产市场的救市政策，涉及二套房贷首付利息等；一支是最重要的，就是资本市场救市政策。此次资本市场救市政策，央行创造性地出来了三个内容，为上文蓝字部分。一是央行提供的互换便利，二是商业银行提供的股票回购、增持再贷款；三是平准基金的入市预期。人民银行行长潘功胜答记者问原文如下（引用自证监会官方网站）：第一项工具是证券、基金、保险公司互换便利。这项工作支持的是符合条件的证券、基金、保险公司，这些机构会由证监会、金融监管总局按照一定的规则来确定，可以使用他们持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产。国债、央行票据与市场机构手上持有的其他资产相比，在信用等级和流动性上是有很大差别的。很多机构手上有资产，但是在现在的情况下流动性比较差，通过与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。我们计划互换便利首期操作规模是5000亿元，未来可视情况扩大规模。我和吴清主席讲，只要这个事儿做得好，第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元，我觉得都是可以的，我们的态度是开放的。通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。第二项工具是股票回购、增持再贷款。这个工具引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。实际上，股东和上市公司回购或者增持公司的股票，在国际资本市场是一个非常常见的交易行为。中央银行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例是100%，再贷款利率是1.75%，商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右，也就是可以加0.5个百分点，2.25%这个利率水平现在也是非常低的。首期额度是3000亿元，如果这项工具用得好，我和吴清主席也讲过，可以再来3000亿元，甚至可以再搞第三个3000亿元，都是可以的。但我们后面要看市场的情况，要做一些评估。这个工具适用于国有企业、民营企业、混合所有制企业等不同所有制的上市公司，我们不区分所有制。人民银行将与证监会、金融监管总局密切合作，同时也需要市场机构的合作，共同做好这项工作。

啃哥评点：上述两项政策，加上明确表示考虑平准基金。对市场提振力度最大。通过上述表述可以看出：证券、基金、保险公司互换便利，让A股主要参与方，可以把流动性差的资产，“债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押”，换成央行的“国债、央行票据等高流动性资产”。也就是央行把钱直接贷款给参与二级市场的专业金融机构。同时金融机构拿到钱了，只能用于买股票。首批5000亿规模，不行还有5000亿，再有5000亿。合计1.5万亿。这是真金白银的央行拿钱进入股市。股票回购、增持再贷款。这个工具引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。通过商业银行贷款给上市公司大股东或者上市公司，用于回购股份。部分媒体解读为，可以通过上市公司大金额公司分红，覆盖回购贷款利息，大股东有很大动力贷款回购股份，而不是目前的卖股份套现。从而从政策层面非常睿智的解决了A股上市公司分红不足，大额套现不良风气。首期3000亿，后面可以再有两个3000亿，加起来9000亿。两个政策叠加，市场预期央行注入A股资金将达到1.5万亿+0.9万亿=2.4万亿，而且全部进入股市。而且是央行行长讲话，陪着证监会主席，国家金融监督管理总局局长见证，可信度基本达到100%。可以看到政策力度之大，前所未有。（近一年国家队中央汇金救市，据说使用的资金规模合计只有6000亿左右）另外，被外媒多次提到的平准基金，此次被正式提及。之前官方没有明确提到平准基金，都是国外媒体，以及一些小道消息，传平准基金的事情。而这次，是央行行长明确“正在研究平准基金”。给市场吃了定心丸。

平准基金，即是由国家出资成立的大规模的国家级别基金。具体来说，平准基金可以通过买入或卖出证券等方式，对市场进行干预，从而减缓市场的波动幅度。这种干预行为有助于恢复市场的理性，保护投资者的利益，并维护市场的稳定发展。因此，平准基金的成立背景往往与证券市场的稳定和风险化解密切相关。也就是说当股市大跌的时候用国家持有的平准基金入市大量买入，避免股市大规模下跌。当股市上涨过快时，通过国家平准基金大量卖出，避免股市大规模上涨。平衡股市走势。那么，央行行长首次正式提到平准基金，其实言外之意，就是说，如果股市再持续下跌，那么，就可能动用国家力量和资金，全力买入，解决眼前股灾问题。意味着今后如果国家不想让股市跌，股市就不会跌。因此虽然几万亿级别的平准基金还没有出现，但是市场有预期了，监管部门不会只出政策，也会真金白银入市的。那么，市场自然会更有信心，上涨是必然的！3）提前讨论经济的中央政治局会议中央政治局会议。一般每月召开一次，其中与经济有关的会议主要在4月、7月、12月，三次会议分别部署开年、下半年和来年的经济工作。少数年份，比如2016年和2018年，10月份的会议也可能不定期涉及经济主题。今年没等到10月份，而是在9月份分析研究当前经济形式，也是近10年来首次。

2023年7月中央政治局会议提及“活跃资本市场”，2024年4月中央政治局会议提及“多项并举促进资本市场健康发展”，而本次中央政治局会议上“努力提振资本市场”的表态更加积极主动。会议全文如下（引用自“中华人民共和国中央人民政府网站”）：中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，中共中央总书记习近平主持会议会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。会议指出，要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境。要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。要培育新型消费业态。要支持和规范社会力量发展养老、托育产业，抓紧完善生育支持政策体系。要加大引资稳资力度，抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施，进一步优化市场化、法治化、国际化一流营商环境。会议强调，要守住兜牢民生底线，重点做好应届高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业工作，加强对大龄、残疾、较长时间失业等就业困难群体的帮扶。要加强低收入人口救助帮扶。要抓好食品和水电气热等重要物资的保供稳价。要切实抓好粮食和农业生产，关心农民增收，抓好秋冬生产，确保国家粮食安全。会议要求，各地区各部门要认真贯彻落实党中央决策部署，干字当头、众志成城，充分激发全社会推动高质量发展的积极性主动性创造性，推动经济持续回升向好。广大党员、干部要勇于担责、敢于创新，在攻坚克难中长本领、出业绩。要树好选人用人风向标，认真落实“三个区分开来”，为担当者担当、为干事者撑腰。要支持经济大省挑大梁，更好发挥带动和支柱作用。

啃哥评点：9月24日（周二）新闻发布会之后，股市已经有所上涨，但是表现平平。随着9月26日（周四）中央政治局会议的召开，A股迅速给于反应，沪指尾盘成功收复3000点，全市5100只股票，下跌的不到200只，两市成交额过1万亿。要知道，再过去近1年时间，两市成交额一只维持在5000亿左右！啃哥认为，中央政治局会议罕见的近10年来首次在9月的会议中详细提到经济内容，展示出高层对于经济的重视程度。同时是最高领导人亲自主持，让社会中传的高层不知道中国经济现状的言论不攻自破。文中重复了部分9月24日的政策，同时明确“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”，彰显出高层对于资本市场重视程度，股市涨起来是国家意志。下表（摘自公众号“泽平宏观”，10月3日文章“力度空前—政治局会议传递八大重磅信号”）列出了2024年7月和2024年9月两次政治局会议内容的不同点。9月26日的会议分析下来更加务实，直接提到多个目前显著的问题，包括“要帮着企业度过难关”；“降低存款准备金率，实施有力度的降息”；“努力完成全年经济目标（意味着第四季度要特别发力刺激经济，全年目标不好完成）”；“促进房地产市场止跌回稳（明确稳住房地产，房价不能再跌了）”。十分务实，直面困难。较7月的会议内容更加落地。

3）中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。原文如下：为贯彻党的二十届三中全会和中央金融工作会议精神，落实9月26日中共中央政治局会议部署，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场，近日，经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持党对资本市场工作的全面领导，坚持目标导向、问题导向，加强顶层设计、形成工作合力，实现资本市场稳健运行与中长期资金稳定回报的良性互动。主要举措包括：一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态。多措并举提高上市公司质量，鼓励具备条件的上市公司回购增持，有效提升上市公司投资价值。严厉打击资本市场各类违法行为，持续塑造健康的市场生态。完善适配长期投资的资本市场基础制度，完善中长期资金交易监管，完善机构投资者参与上市公司治理配套机制，推动与上市公司建立长期良性互动。二是大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展。加强基金公司投研核心能力建设，制定科学合理、公平有效的投研能力评价指标体系，引导基金公司从规模导向向投资者回报导向转变，努力为投资者创造长期稳定收益。丰富公募基金可投资产类别，建立ETF指数基金快速审批通道，持续提高权益类基金规模和占比。稳步降低公募基金行业综合费率，推动公募基金投顾试点转常规。鼓励私募证券投资基金丰富产品类型和投资策略，推动证券基金期货经营机构提高权益类私募资管业务占比，适配居民差异化财富管理需求。三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制，推动树立长期业绩导向。培育壮大保险资金等耐心资本，打通影响保险资金长期投资的制度障碍，完善考核评估机制，丰富商业保险资金长期投资模式，完善权益投资监管制度，督促指导国有保险公司优化长周期考核机制，促进保险机构做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资。完善全国社保基金、基本养老保险基金投资政策制度，支持具备条件的用人单位放开企业年金个人投资选择，鼓励企业年金基金管理人探索开展差异化投资。鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模。《指导意见》的主要目标是，经过一段时间努力，推动中长期资金投资规模和比例明显提升，资本市场投资者结构更加合理，投资行为长期性和市场内在稳定性全面强化，投资者回报稳步提升，中长期价值投资理念深入人心，形成中长期资金更好发挥引领作用、投融资两端发展更为平衡、资本市场功能更好发挥的新局面。下一步，在中央金融办统筹协调下，中国证监会将会同相关部委，加强政策协同和信息共享，强化工作合力，确保《指导意见》各项举措落实落地。

啃哥评点：该文件9月26日，这个特殊日期，及时由证监会发出，意义非同一般。大量的长期资金入市，就在眼前进入。增加交易量是必须的。4）洲际导弹的重要性2024年9月25日8时44分，中国人民解放军火箭军向太平洋相关公海海域，成功发射1发携载训练模拟弹头的洲际弹道导弹，准确落入预定海域。美国五角大楼发言人于当地时间9月25日表示，“我们确实收到了一些关于洲际弹道导弹测试的提前通知，我们认为这是一件好事。这是朝着正确方向迈出的一步，它确实会防止任何误解或误判。”这是近40年来，中国第二次发射洲际导弹，1.2万公里射程。提前告知美方。美国可以拦截，但是因为中国技术领先，市场推测拦截不了。因此，洲际导弹的发射成功，给我们带来了安全的国际环境。境外资金可以放心进入国内，国内军事安全可以完全保证。5）政策时间窗口的重要性美国降息是有时间窗口的。随着美国非农数据的好转，未来是否降息，降息幅度如何，都存在非常大的不确定性。因此，我国监管机构，看到机会难得，在9月18日美国首次降息后，立即在9月24日推出大量刺激政策，理论上无论如何都要把股市搞起来。其实有关政策相信已经准备很久了。同时，担心政策力度不够，10月8日，国务院新闻办公室将在上午10点召开新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。很明显要告诉市场政策的坚定落地力度，打消市场顾虑。6）短短一周，A股增加了15万亿财富媒体预计，短短一周的A股上涨，上证指数增加了600点，A股因为上涨，增加了社会财富15万亿。这些增加的财富，可以去消费，去投资，进而拉动经济增长。随着A股的进一步上涨，社会财富可以迅速增加，那么，居民手中可支配收入增加。对于低迷的消费，投资环境，会有非常大的促进作用。进而强进拉动经济增长。7）经济转型的必须一步中国经济增长，之前的房地产的引擎已经熄火，政府的地产财政也已经不再是土地财政。而新的经济增长引擎，只能是通过资本市场，拉动科技实体企业估值提升，通过科技企业的发展，拉动新一轮经济增长。同时通过资本市场繁荣，推动科技企业，缩小中美之间科技差距。因此，才有了2019年的科创板，2021年的北交所。因此，资本市场必须繁荣，科技企业估值才能不断提高。科技企业市值提高了，才能有更多的研发投入，进一步推动科技企业发展。同时，因为科技企业估值提升，投资机构赚到钱了，会有更多的资金投入未上市科技企业，从而进一步推动科技企业发展。资金在哪里堆积，哪里就是发展最快的产业。过去20年，中国的资金在房地产堆积，因此房地产成为了中国财富最多的行业。而美国过去20年，资金在股市中堆积。因此美国成为了全球第一科技强国。我们认识到我们的科技短板后，就想方设法让资金在科技领域堆积。而资金进入科技领域的最优的方式，就是通过资本市场，赚钱效应，市场力量引导资金自行进入科技企业。因此，A股必须上涨，A股的科技企业必须成为全市场市值最高的企业。8）金融新国九条早有预期2024年4月4日，国务院发布了《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(简称新国九条），原文如下：一、总体要求：深刻把握资本市场高质量发展的主要内涵，在服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展中实现资本市场稳定健康发展；未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。二、严把发行上市准入关：进一步完善发行上市制度。提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。明确上市时要披露分红政策。将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。从严监管分拆上市。严格再融资审核把关。强化发行上市全链条责任。进一步压实交易所审核主体责任，完善股票上市委员会组建方式和运行机制，加强对委员履职的全过程监督。建立审核回溯问责追责机制。进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。坚持“申报即担责”，严查欺诈发行等违法违规问题。加大发行承销监管力度。强化新股发行询价定价配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。从严加强募投项目信息披露监管。依法规范和引导资本健康发展，加强穿透式监管和监管协同，严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为。三、严格上市公司持续监管：加强信息披露和公司治理监管。构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。督促上市公司完善内控体系。切实发挥独立董事监督作用，强化履职保障约束。全面完善减持规则体系。出台上市公司减持管理办法，对不同类型股东分类施策。严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持。责令违规主体购回违规减持股份并上缴价差。严厉打击各类违规减持。强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。推动上市公司提升投资价值。制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。引导上市公司回购股份后依法注销。鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。依法从严打击以市值管理为名的操纵市场、内幕交易等违法违规行为。四、加大退市监管力度：深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。进一步严格强制退市标准。建立健全不同板块差异化的退市标准体系。科学设置重大违法退市适用范围。收紧财务类退市指标。完善市值标准等交易类退市指标。加大规范类退市实施力度。进一步畅通多元退市渠道。完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。进一步削减“壳”资源价值。加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。进一步强化退市监管。严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为。健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。五、加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强。推动证券基金机构高质量发展。积极培育良好的行业文化和投资文化。六、加强交易监管，增强资本市场内在稳定性。促进市场平稳运行。强化股市风险综合研判。加强战略性力量储备和稳定机制建设。集中整治私募基金领域突出风险隐患。完善市场化法治化多元化的债券违约风险处置机制，坚决打击逃废债行为。探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式。做好跨市场跨行业跨境风险监测应对。加强交易监管。完善对异常交易、操纵市场的监管标准。出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管。制定私募证券基金运作规则。强化底线思维，完善极端情形的应对措施。严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为，强化震慑警示。七、大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量：建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展。全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度。修订基金管理人分类评价制度，督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念。支持私募证券投资基金和私募资管业务稳健发展，提升投资行为稳定性。优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。完善保险资金权益投资监管制度，优化上市保险公司信息披露要求。完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策。提升企业年金、个人养老金投资灵活度。鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。八、进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展：着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。推动股票发行注册制走深走实，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展。加大对符合国家产业政策导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持。加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。健全上市公司可持续信息披露制度。完善多层次资本市场体系。坚持主板、科创板、创业板和北交所错位发展，深化新三板改革，促进区域性股权市场规范发展。进一步畅通“募投管退”循环，发挥好创业投资、私募股权投资支持科技创新作用。推动债券和不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展。稳慎有序发展期货和衍生品市场。九、推动形成促进资本市场高质量发展的合力：推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。深化央地、部际协调联动。打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。

啃哥分析：国务院很少发布关于资本市场的全方面政策。上次发布还是10年前的2014年，行业称为“老国九条”，2024年4月的新国九条，就是国务院针对资本市场发展的全方面新的规划。2014年老国九条发布后，2015年就迎来了一大波牛市。当时就有判断，认为新国九条发布后不久，就是牛市。果然2024年4月新国九条发布。不到半年，2024年9月底就迎来了一大波牛市！新国九条，是国务院关于资本市场未来10年的基本政策。各种落地的细则再由证监会和交易所制定。衍生出来的文件过百份。根本原则是从严，合规，严惩造假等，严惩利益输送。9）大国博弈的最后一站，最后将是股市，以及人民币国际化大国之间的博弈，是没有硝烟的战场。中美之间，贸易战之后科技站，目前是金融战。金融战直接的战场就是股市。过去4年，全球主要国家股市全部在上涨，而唯独中国股市在持续下跌，尤其2023年到2024年非常明显。美元加息的目的，就是让全球资金到美国，拉动美国股市的同时，压低中国股市。当中国股市足够低的时候，美国资金就可以来中国股市抄底，做一波低买高卖。这在历史上，美元潮汐赚取财富，屡试不爽。但是，我国顶住了股市下跌，人民币升值的压力，硬是扛到了美元降息。迎来了难能可贵的政策系统出来的良机。10）本轮牛市的阶段性顶部：10月22日金砖国家会议本轮牛市，是资金驱动型，除了国内资金，也是国外资金在境外资本市场获利了解，在中国投资价值洼地企业，价值修复的过程。可以预计，大涨的情况，国庆后还会持续2周左右。然后进入慢牛的过程。而10月22日金砖会议（巴西（Brazil）、俄罗斯（Russia）、印度（India）、中国（China）和南非（SouthAfrica。），又是一个重要节点，2024年金砖国家领导人会晤将于10月22日至24日在俄罗斯喀山举行，这将是金砖国家扩员后的首次峰会。金砖会议将讨论本币结算和共同货币，标志着去美元化开始。金砖五国合力，2023年GDP总额占全球总和的35.7%，其中三席跻身全球前十大经济体。目前金砖国家正在积极讨论非美元结算。金砖会议关于结算方式的讨论和改变，很可能影响美元全球霸权地位，进而影响到未来国际结算方式等。随着金砖会议的召开，美元替代方案的讨论。国际资本可能又会有新的变化。进而影响A股进入慢牛时代的节奏。三、结论在房地产走到尽头的时代，只有一级二级股权市场发展起来，才能推动实体科技企业崛起，拉动经济增长。没有第二条路可以走。而股权市场的核心，是二级股票市场。只有股票市场起来了，赚钱效应明显。一级私募股权投资才能更加活跃，投资更早期项目才能有更多的资金愿意参与，从而形成科技企业股权投资，企业成长上市，基金退出，完整闭环链条。如果只有投资没有二级市场上市投资，一切也是空谈。因此随着二级市场火爆，IPO正常化是必然的趋势，会很快扭转2024年上半年IPO半暂停状态。而这一波股市的上涨，就是过去20年楼市上涨的延续。任何一个时代，因为货币超发，必然有一种资产价格上涨，来吸收通货膨胀。过去20年，房价的上涨吸收了全社会主要的超发的货币以及大部分通货膨胀。那么，这个新的时代，股权价值的上涨，必然持续吸收超发的货币以及新的通货膨胀。过去20年房地产价格上涨的事情，在股权市场中未来20年会重新上演一遍。

目前优质的股权项目，就等同于20年前优质地段的房子。承载财富的资产发生了变化，但是趋势是永远不会变的。结论：此次A股上涨，并且并不是昙花一现，是可持续的，从快牛到慢牛的过程。更是中国从地产经济切换到股权科技经济的转折关口。