新鼎资本董事长张驰：新三板精选层现状分析

本文刊登于8月17日中国基金报啃哥张驰专栏文章

自精选层首批32家开板交易至今，已经三周时间。

精选层开板后，当日部分股票即跌破发行价，精选层首日市场反应未达预期。之后几天，精选层开始快速反弹回升，部分精选层优质企业开始持续上涨，但仍有一批企业维持在低于发行价水平。

同时，由于新三板精选层交易和估值没有达到市场之前的乐观估计，导致创新层之前部分持续走高的股票大幅回落。

8月11日，股转公司发布“关于发布混合交易业务及信息发布优化相关技术文档的通知”，之前讨论很久的混合做市商制度开始进入实质性阶段，被认为是推动精选层流动性的重要方式之一。同时，截至8月14日收盘，今年以来共新增做市案例185例，相较去年同期的36例，暴增超过5倍。很显然，做市商非常期待混合做市，并且已经加速入场。啃哥张驰认为，精选层引入混合做市制度，竞价交易与做市交易同时存在，可以增加交易的活跃度，也能避免之前只有做市制度存在的种种弊端，对于增加精选层的流动性，提高精选层优质企业的估值，意义重大。

另外，还有其他激活精选层的政策可能也在酝酿中。包括将精选层100万开户门槛进一步降低；引入保险、社保、QFII等资金进入精选层；公募基金以更大比例投资新三板精选层，甚至专项精选层公募基金也可以推出。

啃哥张驰认为，通过监管机构后续的一系列措施，精选层流动性提升以及优质项目估值提升，是可以看得见的较确定的事情。同时，精选层挂牌满一年就可以转板科创板或者创业板，精选层企业估值没有理由一直是A股同行业同规模企业估值的一半到2/3左右。

啃哥张驰认为，目前精选层首批32家企业估值普遍较创新层提升不大的原因，是市场对于新三板后续深度改革认识不足，以及没有充分理解转板制度导致。

投资，就是认知的变现过程，投资的核心还是优质资产。投资赚钱的永远都是少数人，因为只有少数人能够深刻看得懂市场。由于精选层推出没有达到市场乐观预期，市场出现了不同的声音。但正因为这种分歧，新三板精选层部分优质企业被严重低估，这给了资金布局优质企业的良好时机。

（作者系北京新鼎资本董事长、创始人）