「新鼎资本研究」新三板优质企业之一百三十一——苏州电瓷
苏州电瓷厂股份有限公司
一：公司介绍
公司属于绝缘子避雷器制造行业，主营业务是各类绝缘子的研发、生产及销售。绝缘子是输变电与牵引供电线路及电器设备的重要组成部分。绝缘子被广泛应用于电力、轨道交通和电器设备制造行业。根据用途不同，产品分为线路用绝缘子和电站电器用绝缘子。
公司产品主要包括：线路用 40~840kN 交/直流盘形悬式瓷绝缘子、550kN 及以下棒形悬式瓷绝缘子、电站和电器设备用 1100kV 及以下交流/直流棒形支柱瓷绝缘子、10~145kV 线路柱式瓷绝缘子及电气化铁路和城市轨道交通用瓷绝缘子。
绝缘子是一种特殊的绝缘控件，能在架空输电线路中耐受电压与机械应力作用，实现不同电位导体间或导体与地电位构件间的有效绝缘。绝缘子广泛应用于电力领域，输电线路、发电厂、变电站母线及各种电气设备的外部带电导体均须绝缘子的支持与连接。绝缘子一般由绝缘件（如瓷件、玻璃件等）与金属附件（如钢脚、铁帽等）用胶合剂胶合或机械卡装而成。
公司采用以销定产模式生产产品。所需原辅材料由公司采购部门依据生产计划统一采购。国内市场采用直销模式，主要是通过参与招标或报价方式获得订单；国际市场，主要通过地区代理和招标或竞价方式获得订单。客户主要为国内外的电网公司及其下属单位，工程总包单位、国内外的铁路运营单位及国内外的电气设备制造商。
公司陶瓷制绝缘子产品出口销售享受13%的出口退税率。
目前市值8.8亿元，市盈率19倍。
二：行业情况
绝缘子主要应用于电力领域，我国现阶段如特高压电网、城乡电网建设与改造、铁路电气化建设等诸多电力工程的持续推进，一方面为绝缘子行业的快速发展提供了广阔的市场空间；另一方面也对绝缘子的质量标准提出了更高的要求，进而推动绝缘子产品结构的不断调整及绝缘子新技术研发力度的不断加强。
市场现状
（1）瓷绝缘子。随着电力产业的快速发展，瓷绝缘子的需求量逐年攀升。自电网客户实行集中规模招标以来，除大连电瓷、NGK 唐山电瓷、苏州电瓷外，新入网的厂商还有淄博电瓷、内蒙古精诚绝缘子、萍乡华维电瓷等。目前，300kN 以上强度等级的产品仅以大连电瓷、NGK 唐山电瓷为主。除上述几家厂商外，国内还有一些小规模的厂商，其技术、装备、管理及质量水平均有待提高，其目标领域主要为各地市的中低压电力市场。
（2）玻璃绝缘子。玻璃绝缘子的厂商数量增长迅猛，且目前产能已高于市场需求，市场竞争日趋激烈。同瓷绝缘子类似，目前高吨位产品如 300kN 以上强度等级的产品仅以自贡塞迪维尔和南京电气为主。
（3）复合绝缘子。由于复合绝缘子的技术成熟、准入门槛低、生产周期短，造成很多新厂商纷纷涌入，老厂商则不断扩增产能，市场已近饱和，但占据市场主导、引领市场发展的骨干厂商数量则相对较少，如东莞高能电气、淄博泰光、襄樊绝缘子、广州麦克林。
上世纪 90 年代以前，国内电力产业主要使用瓷绝缘子，玻璃绝缘子的用量较少，复合绝缘子则尚处研发阶段。90 年代中期，日本 NGK 公司、法国SEDIVER公司先后在唐山、自贡等地建厂，客观上推动了国内瓷绝缘子与玻璃绝缘子制造技术的发展，复合绝缘子在90 年代中后期也开始进入全面实用化阶段。到目前为止，瓷绝缘子，玻璃绝缘子和复合绝缘子在国内市场基本上形成“三分天下”之势。下游电力客户集中招标时，会依应用场合的不同，选择使用不同类型的绝缘子。产品层次方面：行业的竞争主要集中在产品质量与产品价格等方面，高端产品市场（500kV 及以上电压等级）的竞争方式以质量为主，价格为辅，竞争相对适中；中端产品市场（220kV电压等级）的竞争方式以质量和价格并重，竞争相对激烈；低端产品市场（110kV 及以下电压等级）的竞争方式以价格为主，质量为辅，竞争非常激烈。
产品类型方面：瓷绝缘子市场，中低档产品供大于求，高档产品则需求旺盛，供给短缺，涉及 550kV 棒形支柱瓷绝缘子、363kV 及以上瓷套管、300kN 及以上盘形悬式瓷绝缘子等，尤其 363kV 及以上承受内压力的瓷套管仍有约 60-70%依赖进口，瓷绝缘子厂商主要有：第一梯队如大连电瓷、NGK 唐山电瓷、苏州电瓷、内蒙古精诚绝缘子，第二梯队如淄博电瓷、牡丹江电瓷、萍乡华为（现华维）电瓷；玻璃绝缘子市场，市场化程度与市场集中度均较高，竞争较为激烈，国内主要玻璃绝缘子厂商主要有 7 家：金利华电、南京电气、浙江泰伦、宜宾环球、自贡赛迪维尔、天津迪艾夫、上海塞维斯等；复合绝缘子市场，多元化发展趋势较为明显，但占主导地位、引领市场发展企业较少，主要的厂商有 4 家：东莞高能电气、淄博泰光、襄樊绝缘子、广州麦克林。
三：财务信息
主要客户
主要客户相对单一，基本为电网体系客户，同时拥有少量铁路系统客户。
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