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中国商界|新鼎资本张驰:十年投资的“道”与“术”

时间:2019-04-26  来源:中国商界

随着我国经济的发展,我国资本市场的功能和作用日益显现,规范化程度不断提高。作为资本市场中的重要组成部分——投资机构,在推动资本市场以及各行业的发展中起到了重要作用。而新鼎资本就是其中一员,专注于私募股权投资。

张驰 北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼CEO

2015年,张驰审时度势,创立了北京新鼎荣盛资本管理有限公司(简称新鼎资本),他深入理解民营企业发展现状和实际需求,全面参与生物医药、高端制造、消费升级、芯片半导体等多行业的尽职调查及投资决策。在张驰的带领下,新鼎资本通过近五年的发展,已成为我国专业的私募股权投资机构。

据了解,张驰最早从事过审计工作,从2009年开始正式进入投资领域,到今年已在投资领域深耕整整十年,经历了创业板推出、新三板扩容等。在国内资本市场的变革中,对资本市场,特别是对新三板的发展进行了深入研究。他连续出版专著、开设专栏、撰写文章,通过理论与实践的结合,以及不断的探索与钻研,已成为业界的意见领袖和实力投资者。日前,张驰接受了中国商界杂志记者的专访,讲述了自己的十年投资经历,同时还对当前的行业热点政策、趋势表达了自己的看法。

把握趋势很重要

记者:请您谈谈新鼎资本目前主要的投资方向有哪些?所投的项目中您最看好哪些项目?

张驰:新鼎资本是标准的私 募股权投资公司,我们就是做两件事,一方面募集资金,一方面投资项目。目前只做一级市场的股权投资。新鼎资本重点的投资方向有四个,分别是生物医药、新能源汽车、芯片半导体与人工智能,这四个方向和即将推出的科创板的方向很类似。

新鼎资本刚开始投的基本上都是中型企业,从2017年之后就开始投一些大型企业体量大的项目了,现在体量小、处于前期的项目一般都不看了。因为私募基金安全是第一位的,而大项目则相对成熟,虽然收益可能没有小项目高,但是却十分安全。截至目前,新鼎资本已经发出了备案私募基金36只,累计投出资金将近30亿元,投了将近 30个项目。虽然投的项目并不多,但每个项目都是重仓。投资的包括汽车领域的小鹏汽车、威马汽车、亿华通等,生物医药类的有泽生科技、长风药业、宏济堂等,人工智能领域的有云从科技、影谱、小 i 机器人等。

我们认为投过的项目前景都是比较好的,如果从 A 股角度来说,现在进度最快的就是去年 4 月投的阿尔特汽车,目前已经在创业板排上了队,处于 80 多位,如果顺利的话今年五六月将在创业板上市。另外还有2017年12月所投的祥云股份,预计今年七八月将在主板上市。同时,还有我们投的一批新经济企业,如小鹏汽车、威马汽车、亿华通、小 i 机器人、泽生科技、长风药业等都非常有可能成为科创板首批上市企业。

记者:据了解,您从2009年便开始从事投资工作,到今年整整十年了,对于做项目投资,您有怎样的原则?

张驰:我认为在国内做投资,对于趋势的把握很重要,不仅仅是大盘的趋势,还有整个行业的发展趋势。对于做投资,政策方向是第一位的,行业实际上是第二位的,所以我花了很多时间去研究政策,这样才能把握住大的方向和趋势。比如说,现在是人工智能新经济的一个高峰,现在如果去投传统行业显然有问题。近年来,国家比较重视科技型企业,但是现在如果去投科技型企业稍微有点晚了,我们在前两年去投科技型企业的时候还没有科创板的考量,价格上相对低一些,而现在科创板预期这么强烈,证监会也反复在讨论。所以,市场在变化,我们做投资的原则就是永远要比别人快半步,快一步方向可能会找错,太早进去等待的时间也会比较长,太晚进去市场长起来了,就挣不到钱了,就像现在如果大家都知道科技型企业重要,再去投科技型企业,相对而言就有些晚了。如果科创板推出了,就不能投成熟的科技型企业了,因为太晚了。

做投资挣钱最基本的逻辑,尤其是做私募股权投资就是“先进来的人挣后进来人的钱”,这个市场会被一波一波推高,那就是要抢在大多数人认为这个市场要起来之前进去,当更多资金要涌入的时候就是我们撤出的时候了。

机遇十年一遇

记者:近年来,资本市场除了政策影响外,您认为还有哪些其他因素?

张驰:资本市场主要是靠政策来推动,今年政策层面对资本市场高度重视,特别是对科创型企业高度重视,所以今年的资本市场虽然向好,但不是所有股票都表现好,传统企业股票价值有限,涨幅也有限。所以,今年的资本市场能够好起来,一方面政策的利好是第一位的。再者,中美贸易战让我国对科创型企业更加关注,而发展核心技术企业的前提就是要激活资本市场,这样核心技术企业才能融到资,才能更快、更好发展,这也是很重要的方面。其次,这也与前两年整个市场太低迷有一定关系,市场永远是起起伏伏的,从2016年到2018年市场相对低迷,尤其是到了2018年,市场已到了最低点,A股跌到了2500点。一旦到了最低点就会反弹,永远是这样的规律,所以今年随着新政策的出台,科创板也将推出,把整个市场的信心与活力都提振了起来,最后是推动整个经济新一轮发展。另外,从更宏观的角度来说,因为房地产市场增长基本上已经到头了,在过去十多年依靠房地产推动经济增长的模式不可持续,那新的经济增长模式是什么?现在已看得很清楚。过去十多年主要是推高房价拉动经济增长,那么未来10年可能就是推高股权市场的价格,尤其是把泡沫从房地产市场挤到创业板或者科创板,真正让科创型企业估值提升、融资改善,最终这些泡沫也可能会被挤掉,但是这个过程会推动科技进步,即使最后科创型企业的泡沫破灭了也能留下很多技术基础。

记者:您认为科创行业最佳的投资时间点是什么时候?

张驰:实际上最好的时间点已经过去,因为科创板的概念已经提出来了,这就有明确预期了,最好的时间点是在去年,因为去年市场缺钱,市场价格普遍较低。但是现在也是好的时间点,因为毕竟整个市场还没起来,一旦科创板真正推出并开始交易了,那个时候投科技型企业最好的时间段就过去了。但是现在还能投,因为这个领域会不断有资金涌入。

实际上,就是看得懂趋势的人赚看不懂趋势人的钱,而最后大家都进来了,就赚不到钱了。

记者:科创板推出在即,也受到各界,特别是资本市场的普遍期待,您认为科创板的推出会给资本市场带来怎样的影响?

张驰:影响会比较大,甚至比2009年创业板推出时候的影响还要大,因为它是革命性的,主要有几点。第一,是科创板的标准,在它的五条标准当中,仅仅第一条标准与利润有关,其他的基本无关,而 A 股上市的任何标准都要求有利润,科创板没有利润指标,这可以说是革新性的;第二是科创板的发行制度,一般认为资本市场最大的三个作用就是定价、融资和交易,有了合理的定价才有融资和交易,而科创板的定价逻辑是询价制,让 IPO企业去对接机构,让机构来报价,通过询价形成最终的价格,而且 IPO 过程中 80%的资金是由企业线下询价完成的、20%的资金放在线上打新股,而A股则是反过来,80%线上散户打新股、20%线下询价。同时,科创板开盘 5个交易日没有涨跌幅限制。这些完全改变了 A 股的定价模式,提高了价格的公允性,所以只有定价解决了才能更好地融资和交易;第三是所有的权力基本都移交到了上交所,A 股主要的权力在证监会,而科创板是由上交所审核、证监会备案或复核,权力放到了交易所,因为交易所是最接近市场的,证监会并不了解市场。所以这种改革力度是非常大的,尤其是让上交所来审核,由证监会来备案,这就完全改变了原有的权力和利益格局。

所以,深交所主席就曾表示,创业板面临重大改革,因为科创板推出新政之后,一旦成熟了,创业板也会改成科创板的模式。

记者:今年的股市可以说是“开门红”,对于今年资本市场接下来的走向您如何看待?

张驰:我认为2019年是资本市场的大年,今年资本市场的机会会是过去几年的很多倍。因为从年初1月30日,证监会和上交所同时发文科创板征求意见稿,到 2月底征求意见稿定稿,以及中共中央政治局在第十三次集体学习上把金融提到了国家重要核心竞争力的位置。包括过完年后的两周时间内 A 股从2500暴涨到 3000点以上,都很好地表明了今年资本市场的走向。

今年金融领域的机会是非常大的,甚至是历史性机会,我认为今年的机会和2009年创业板推出的机会差不多,基本上算是10年一遇。在过去几年,政府从上到下的主要精力都放在了反腐、维稳上,而去年年底召开的中央经济会议对今年金融工作作出了重要指示。而金融发展就是以资本市场为龙头,所以今年的机会很难得。

投资关键在于投人

记者:到今年为止,您做了10年的投资工作了,对于投资您有哪些切身体会?

张驰:我觉得还是很有体会的。做投资,肯定会从投的角度来考虑,到底投什么样的项目才能赚钱,我觉得有两方面,一方面是投什么样的项目能赚钱,尤其是我们做 PE 投资的需要投大项目,因为小项目确实不太规范、问题比较多,我们有时候也很难看清楚。另一方面是在什么时间点投能赚钱,比如说在去年,只要是我们投了的项目,价格都不高,基本上都能挣到钱,因为去年普遍估值较低。

另外,我认为做投资关键是投人,就是对人的判断,因为其他的不管是资料、财务数据等都是人做出来的,所以人和团队是第一位的。实际控制人的能力决定着企业的发展,这是我们感受比较深的,所以我们投每个项目都会和实际控制人进行交谈,了解这个人希望把公司做到多大,还有他对产业的理解,这些都是非常重要的。

另外的感触就是,投资很多时候也是一个圈子,会涉及到很多东西,包括券商、银行、金融办、企业、信托、保险等。一些项目不一定是我们直接挖掘出来的,可能通过其他机构或朋友推荐过来,所以还是需要多结识金融领域各种投资端、项目端的人,这样项目来源可能就会比较广。还有比较重要的一点,国内大部分出资人相对来说性格都比较急,恨不得今天投进来钱明天就退出赚钱,这说明出资人还不成熟,需要教育提升,所以我认为私募行业还处于野蛮生长阶段。

记者:发展理念是一家企业的灵魂,是企业发展方向的“指挥棒”。那么,新鼎资本的发展理念是怎样的呢?

张驰:我们的发展理念说白了就是找到最好的项目。我们认为在投融资两端,投资的重要性要超过融资,因为好的项目是第一位的,所以我们的理念就是一定要找到最优质的项目,然后以合适的价格进入,最终一定要让出资人赚到钱,我们最后才能赚到钱。我觉得要把握好这波大的改革红利期,要找到最好的项目投进去。现在这个时间点上的项目比历史上任何时候的项目都多,因为科创板出来以前那些符合科创板要求的企业很难上 A股市场,积攒了20多年的科创企业迎来了机会。所以说,现在是最好的时候,但是一两年之后,所有的资金把项目投得差不多了,项目就会少了。

记者:最后请您谈谈新鼎资本未来几年的发展前景。

张驰:我预计未来两三年主要的工作还是再继续投入好的项目,趁着这波资本盛宴,我们一定要让更多的项目在资本市场上市,然后实现退出,这样才会有一个好业绩,帮助出资人赚到钱,才会不断有出资人给我们出资,如果我们不能帮出资人赚到钱就没有以后的事情了。所以未来几年,我们工作的重心还是在于寻找优质项目。另外就是让有高风险承受能力的个人出资,把项目通过基金的形式进行投资,赚取比较高的收益。

我们要铆足劲把规模做起来,目标是100亿元,在今年预计可以累计投出20亿—30亿元,也可能会更多。