「新鼎资本研究」新三板优质企业之八十四—新荣昌
肇庆市新荣昌环保股份有限公司
一：公司介绍
肇庆市新荣昌环保股份有限公司是一家从事提供危险废物处理服务和销售工业废物资源化利用产品的公司。公司主要产品是硫酸铜、铜粉、粗铜、碳酸镍、海绵金、金、海绵银、银。
公司是专业从事危险废物收集、无害化处理处臵和资源综合利用的环保企业，是广东省较具规模的大型综合性危险废物处臵和资源综合利用产业基地。
公司持有广东省生态环境厅核发的《危险废物经营许可证》和肇庆市交通运输局核发的危险货物《道路运输经营许可证》。具有危险废物收集、运输、储存、处臵与综合利用资质，运营含重金属污泥（包括火法和湿法）、废矿物油等十个处理处臵项目。
公司拥有处理工业废品、废渣、废酸和废油等危险废物的全套设备和工艺技术流程，取得1项发明专利和17项实用新型专利，获得认定的高新技术产品2项。一方面，公司为客户提供危险废物处理服务，收取一定的处理费用，主要客户为危险废物产生单位；另一方面，公司对危险废物加以综合利用，提炼出粗铜、铜粉、硫酸铜、碳酸镍等综合化利用产品并对外销售，主要客户为金属加工企业、贸易公司等。公司通过业务的发展，拥有近3000个客户，大部分分布在经济发达的珠三角大湾区。
2018年5月，募集资金总额4,600万元，引入4家投资机构：2018年公司以23元/股的价格，发行股份200万股，成功募集资金4600万元。本次股票发行认购对象为4家投资机构，其中新兴温氏壹号股权投资合伙企业认购2155万元，广东温氏投资有限公司认购1854万元。本次募集资金主要用于：(1)无害化及综合利用项目设备购臵；(2)基地基础工程支出；(3)建造仓库；(4)偿还银行贷款。
新三板上共融资6600万元。
二：财务信息
三期危险废物焚烧无害化处臵项目生产稳定，公司营收实现66.67%增长：公司从2009年开始进行基地建设，已完成三期项目的所有建设，通过9年的建设，公司危废年处理能力从8万吨提高到22万吨，10个独立处理车间。由于三期工程危险废物焚烧无害化处臵项目竣工投产，公司突破了无害化处理的产能瓶颈，处理能力提升、处理项目增加，带动公司实现营收1.79亿元（+66.67%）。
三：核心竞争力
公司采用国内先进的处理工艺设备和综合利用技术，严格的清洁生产管理，对废物实行资源化、减量化、无害化处臵。确保处理利用过程不会对环境造成二次污染。通过不断提升技术研发、生产能力，为公司的快速发展提供坚实的平台。报告期内公司获得授权专利5项，其中发明专利1项，实用新型专利4项。2019H1公司研发费用为1105.48万元，同比增长131.28%。
四：行业情况
危废行业景气度高，监管趋严带动相关需求释放：近年来，我国工业的快速发展，导致工业危险废物产生量也快速增加。随着监管趋严，过去的危废倾倒、漏报现象逐渐得到遏制，行业真实需求正慢慢显现。
1、 行业格局：“小、散、乱”
目前危废行业呈现“散、小、弱”特征。随着监管趋严，标准提高，小企业会被淘汰或被收购;且未来资质审批更严，实力弱的小企业将更难获得资质，国企。
危废行业市场集中度极低，行业前十企业处理资质占比仅为6%，其原因为：危废处理半径短，跨省转移需审批，区域性极强。地方保护主义较强，跨区域拓展较难。标准尚低，对技术与管理上的要求还不高。
资质企业平均规模较小：2016年我国持危险废弃物经营许可证的企业数量为2149家，2016年净增加仅115家，体现出环保系统对新颁发许可证愈发谨慎;
平均每家处理量仅不到3万吨，呈现较强的分散性特征，但单企业处理规模由2014年2.2万吨/年增加到2016年3.0万吨/年，未来随着许可证颁发与复核难度加大，实力弱、技术差的小企业将被淘汰出市场，龙头扩张，单企业规模继续扩大。
2、单企业处理规模不断扩大
大部分工业危废处理企业技术、资金较弱，处理资质比较单一，这也是危废企业实际处理比例较低的一大原因。
据统计，全国1500多家具有危废处理资质的企业的处理类别和能力中，90%的企业经许可处置的危险废物种类都小于10种，而能处理25种以上危废品类的企业仅占1%。
从处理量上来看，处理能力低于50吨/日的企业超八成，处理能力达到1000吨/日的企业仅占0.3%。
危废处理量低于50吨的企业超八成，危废处理种类低于5种的企业超九成。
3、市场空间
发达国家危废占比5%-10%，假设危废占固废比重为3%，估计危废实际产量近1亿吨，与官方统计差额超过4000万吨。未来三年随着监管不断加强，实际危废产量与官方统计量的差额将不断缩小。
综合处置率将稳步提升，按无害化3500元/吨，2020年市场空间将达到1000亿元。危废行业盈利能力强，毛利率35%以上，净利率20%;政府客户占比低，现金流好。
行业的高壁垒令很多垂涎危废行业的企业望而却步。
1、资质壁垒，危废行业受政府监管，收集、转运、处置都需许可证。
2、资金壁垒，无害化处置的万吨投资在6000-8000万元，且回收周期长一般要3-5年。
3、技术壁垒，危废种类多、处理难度高，其技术是各种工艺的整体组合，需要多年管理经验、技术积累。
国家和地方政府发布政策多，行业刚需，危险废物实际收集和利用处置量随经营许可证数量加速增长。
