「新鼎资本研究」新三板优质企业之六十五——思源股份

杭州思源信息技术股份有限公司

一：公司简介

杭州思源信息技术股份有限公司成立于2002年12月，并于2016年12月在新三板挂牌上市。公司是处于软件和信息技术服务细分行业的以视频信息系统的集成、运营和维护服务，包括系统方案咨询与设计、软件定制化开发、设备供应、系统集成、系统运营和维护等，致力于为客户提供整体的视频信息系统服务解决方案为主营业务的智能型高新技术企业。

公司业务主要是以从电信运营商、政府机构、大型企事业等客户手中以公开招投标、邀标、项目延续方式获得的公共安全防范系统工程、智能交通项目、智慧城市等视频信息相关的项目为载体，集成项目所需的自主研发或外购的软硬件产品，通过方案设计、现场项目实施、安装调试、用户培训和竣工验收等业务流程的实施，为业主提供整体解决方案。

１．十大股东

 

盐城市城南新区大数据产业创投基金实际控制人为盐城市市政府

２．融资信息

2017年4月，按每股5元价格，发行233万股，募集资金1165万元。，投后估值8095万元。

2018年4月，按每股8.4元价格，发行125万股，募集资金1050万元，投后估值1.8亿。

2019年1月，按每股10.13元价格，发行98.73万股，募集资金1000万。投后估值2.8亿。

３. 公司高管

纪金岭：本科学历.1995年至1999年,担任浙江奥贝克通讯设备有限公司职员;1999年至2006年,担任杭州康达通信设备有限公司区域经理;2006年至2011年,担任思源有限副总经理;2011年至2016年1月,担任思源有限监事;2013年至2015年,担任江西云图信息技术有限公司监事;2016年1月至今,担任思源股份董事长,同时担任杭州知图投资管理合伙企业执行事务合伙人.

刘建华：大专学历.1997年至1998年,担任江西省广丰邮电局职员;1998年至2004年,担任江西省广丰电信局分局长;2004年至2015年,担任中国电信股份有限公司广丰分公司市场部高级业务主管;2014年至今,担任中国电信股份有限公司广丰分公司职员;2014年至2015年,担任江西云创实业有限公司执行董事;2016年1月至今,担任思源股份董事,副总经理.

周黎明：本科学历.1999年至2011年,担任浙江广信智能建筑研究院有限公司副总工程师;2011年至2015年,担任浙江省公众信息产业有限公司技术主管;2015年至2016年1月,担任思源有限副总经理.2016年1月至今,担任思源股份董事,副总经理.

二： 公司核心业务

公司业务主要分为以下四类：1、公共安全防范系统工程；2、智能交通项 目；3、政府信息化建设项目；4、技术服务领域。

１.公共安全防范系统工程

公司专注于为社会治安智能防控（天网工程）项目提供方案设计、实施安装、集成及其他定制化服务，制定出满足个性化需求的全面解决方案。

 

２.智能交通

公司以自主研发的交通智能监测系统为核心，综合应用了智能识别、数据分析、移动计算等技术，实现了交通信息采集、交通信息融合和分析、交通信息管理、现场交通管理的全面接入和综合管理，全面提升了城市交通管理水平，有效提高了城市交通运营的效率和运输安全、缓解交通拥堵压力和管理难度。

 

３.政府信息化建设项目

公司积极参与政府部门的信息化建设项目，为客户提供信息化项目的集成、开发、运营和维护服务。目前公司在政府部门的信息化建设中参与的项目有数字化公路、智慧旅游和环保在线检测等项目。

 

４.技术服务领域

公司专注于为客户提供售前、售中和售后的一系列优质服务。公司运营和维保严格按照ISO20000信息技术服务管理标准和信息技术服务标准（ITSS）执行，为客户提供立体式多纬度密集型运营服务。公司在各分支机构长期派驻工程技术人员，实行本地化服务，向客户倡导“15分钟响应、1小时到达现场、2小时解决问题”的服务承诺。

三： 行业概况

１.安防行业概况

根据数据显示，全球安防服务行业近年来呈现快速的发展趋势。从2015年的2181亿美元到2020年估计的3150亿美元，年复合增长率预期可以达到7.6%。

 

国内市场方面，根据数据，2016年国内安防市场规模接近5700亿元，2020 年预计将接近1万亿元，遥遥领先全球其他国家和地区,年增长率保持两位数的高位增长，国内市场空间不断增大。

在国内，安防市场具体到市场结构层面，安防工程（57%）、安防产品（35%）占比最大，安防运营服务占比仅为 8%，从应用场景来看，视频监控占比近50%，为最核心安防应用。具体到视频监控领域，目前公共安全、交通、金融等为下游主要应用场景，且和安防行业整体类似，设备和工程实施仍构成视频监控的主要营收，后端运营&分析服务占比仅为5%。

　　安防分类：

 

　　安防应用场景：

 

长期以来，我国安防市场竞争格局较为分散，行业集中度较低。欧美国家安防行业发展较早，早期欧美的霍尼韦尔、博世、泰科等安防巨头企业凭借完整的、先进的解决方案占据了高端安防市场，而索尼、松下等日本大型电子企业凭借在影像技术上的领先占据了监视摄像机领域的高端市场;韩国、台湾的电子企业则主要定位于中端市场。

随着技术的积累和进步以及成本优势，国内领先的视频监控设备供应商在部分领域已经具备参与国际竞争的实力，尤其在硬盘录像机产品细分市场，国内领先的视频监控设备供应商已超越韩国、台湾的企业，逐步占据中高端市场，行业影响力逐渐扩大，成为国际主导。

２.智慧交通行业概况

2017年我国智能交通行业市场规模约1167.1亿元，同比2016年的1014.8亿元增长了15.01%。未来几年，在新兴市场的拉动下，全球智能交通市场仍有较大市场空间，预计到2024年市场规模达4188.5亿美元。

目前，国内智慧交通系统行业逐渐从前期走向快速发展阶段，但地区差异明显。由于交通行业信息化需求复杂，覆盖面较广，使得细分市场众多，市场的集中度较低，整个行业中没有处于绝对市场份额领先的企业。一些进入市场较早、专注服务于某些领域和区域的供应商积累了一定的技术能力、市场经验和客户资源，获得了较快的发展，地位较为稳固，成为目前市场的中坚力量，在未来的发展中具备明显的优势；进入市场较晚、规模较小的供应商，在经验和技术积累方面相对处于劣势，竞争力较弱。

目前国内从事智能交通行业的企业有 2000 余家，主要集中在道路监控、高速公路收费、3S(GPS、GIS、RS)和系统集成环节。近年来的平安城市建设，为道路监控提供了巨大的市场机遇，国内约有500家企业在从事监控产品的生产和销售。

随着国家对智能交通的重视及不断推进，从事智能交通系统的企业越来越多，其中，银江股份、易华录、中科通达、中安股份等在国内整体市场具有较大的影响力。上述企业在业务结构、市场布局等方面不尽相同。此外，数量众多的规模相对较小的城市道路交通、智慧交通系统机电工程商在激烈的竞争环境下争夺剩余的市场份额。

３.行业内竞争对手

　　（1） 银江股份有限公司（300020）

公司是一家从事给交通、医疗、建筑等行业用户提供智能化技术应用服务的高新企业，自成立以来，以“引领智能技术未来”为企业服务理念，通过对“智能识别、移动计算、数据融合”等信息技术的自主应用开发，提供城市交通智能化、医疗信息化和建筑智能化领域的行业解决方案。

公司目前总市值61.12亿，动态市盈率34倍，静态市盈率231倍。

　　（2）汉鼎信息科技股份有限公司（300300）

公司业务板块主要包括智慧城市及金融(ToB)、智慧医疗及商业(To C)两大领域。智慧城市领域，公司凭借工程领域“12甲”资质和融资租赁的业务积淀，提供智慧城市规划、集成及运营的服务。

公司目前市值54.96亿，动态市盈率31倍，静态市盈率44倍。

四．财务概况

 

　　2018年按产品分类：

 

　　2018年客户情况：

 

　　2017年客户情况：