【新鼎资本研究】新三板优质企业之四十九——金宏气体

苏州金宏气体股份有限公司

　　一. 企业简介

　　公司是处于化学原料和化学制品制造业（C26）的专业从事气体的研发、生产、销售和服务一体化解决方案的环保集约型气体综合供应商。公司目前已建立品类丰富、布局合理、配送可靠的气体供应和服务网络，能够为客户提供特种气体、大宗气体和天然气三大类100多个气体品种。

　　公司具备全国工业产品生产许可证、气瓶充装许可证、危险化学品经营许可证等多种生产经营所必备的许可和资质，拥有150 项专利技术，公司技术和产品在行业中具有较强影响力，先后取得国家企业技术中心、高新技术企业、国家知识产权优势企业、中国工业气体工业协会副理事长单位、江苏省气体工业协会副理事长单位、苏州市工业气体协会理事长单位、博士后科研工作站、江苏省特种气体工程技术研究中心、江苏省重点研发机构等资质认证。公司为集成电路、液晶面板、LED、光纤通信、光伏、医疗健康、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造、食品、冶金、化工、机械制造等众多领域提供供气服务。公司通过直销方式开拓业务，收入来源主要为产品销售。

二. 行业状况

　　(一). 工业气体的产品分类

　　工业中，把常温常压下呈气态的产品统称为工业气体产品。根据制备方式和应用领域的不同，工业气体可分为大宗气体和特种气体，大宗气体主要包括氧、氮、氩等空分气体及乙炔、二氧化碳等合成气体，特种气体品种较多，主要包括电子特种气体、高纯气体和标准气体等。

　　(二). 工业气体的应用

　　工业气体是现代工业的基础原材料，在国民经济中有着重要的地位和作用，广泛应用于集成电路、液晶面板、LED、光纤通信、光伏、医疗健康、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造、食品、冶金、化工、机械制造等新兴行业及国民经济的基础行业，对国民经济的发展有着战略性的支持作用，因此被喻为“工业的血液”。

　　近年来，随着电子工业的快速发展，电子气体在半导体行业中的地位日益凸显。《战略性新兴产业分类（2018）》在电子专用材料制造的重点产品部分将电子气体分为了电子特种气体和电子大宗气体。电子气体在电子产品制程工艺中广泛应用于离子注入、刻蚀、气相沉积、掺杂等工艺，被称为集成电路、液晶面板、LED 及光伏等材料的“粮食”和“源”。电子半导体器件的性能优劣与电子气体的质量息息相关。

　　(三). 工业气体行业的上下游及供应模式

　　工业气体行业原材料是空气、工业废气、基础化学原料等，其上游行业是气体分离及纯化设备制造业、基础化学原料行业、压力容器设备制造业等。下游领域包括集成电路、液晶面板、LED、光纤通信、光伏、医疗健康、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造等新兴行业以及冶金、化工、机械制造等传统行业。

　　工业气体行业的供应模式可以分为两大类：零售供应和现场供应。零售供应模式下，供应商通过采购、提纯、分装等工艺加工后向客户配送销售瓶装供气和储槽气；现场供应模式下，气体供应商一般在客户生产工厂附近修建气体工厂，通过管道供气，供应商拥有并为客户运营该工厂。

　　(四). 工业气体行业的市场容量

　　全球工业气体市场近年来呈现稳步增长的态势，2018 年全球工业气体市场规模约为1,220 亿美元。国际货币基金组织发布的《世界经济展望》报告表示，在活跃的金融市场以及制造业和贸易领域的周期性复苏的支持下，新兴市场和发展中经济体的经济活动将显著增强，中国和其他许多大宗商品进口国的经济增长预计保持强劲态势。根据业界经验数据，工业气体行业增速是全球GDP 增速的2.0-2.5 倍1，按照此数据，2018-2019 年全球工业气体增长率可按保守的8%增长率计算，到2019 年，全球工业气体市场规模可以达到1,318 美元，市场规模稳步扩大。

 

　　工业气体行业的发展速度在很大程度上取决于所在国家或地区的经济发展水平。西方发达国家由于起步早、工业基础雄厚，工业气体行业在西方已有了百年的发展历史，全球工业气体需求的主要市场仍然是北美和欧洲，但增速显著放缓；亚太地区近年来发展很快，已成为拉动全球市场增长的主要引擎。以全球最大的工业气体供应商——林德集团为例，在北美和欧洲市场2018 年相比2017 年收入增幅仅为7%和2%，而在亚太市场该数值为13%。

　　我国工业气体行业在80 年代末期已初具规模，到90 年代后期开始快速发展。根据前瞻网、中国产业信息网出具的关于工业气体的深度研究报告，2010 年我国工业气体市场规模达到410.38 亿元，比2005 年的245.75 亿元增长了66.99%，在全球市场占比提高到10.62%。近年来我国工业气体行业发展迅速，市场规模由2013 年的815 亿元上升至2017 年的1,200亿元，年均复合增长率达到10.16%。2018 年我国工业气体规模为1,350 亿元，2010-2018 年年均复合增长率达到16.05%。

　　与发达国家相比，我国人均工业气体消费量还处在较低水平，根据2007 年的人均工业气体消费量统计，我国的人均工业气体消费只有美国的1/26，不足西欧与澳洲的1/20，与南美和东欧国家也有较大差距，未来仍有很大的发展潜力。尽管有国内供给侧改革的压力，但受益于1）相对较高的GDP 增长速度（6%左右）；2）“十三五”规划重点发展八大行业，促进转型升级，将会带动工业气体的相关高值下游领域（例如电子行业）快速发展，预计中国工业气体行业仍将保持两位数增长，在2018 年达到1,350 亿元。

 

　　电子气体是仅次于大硅片的第二大市场需求半导体材料，电子气体在2016 年的半导体材料市场占比达14%。随着半导体产业的发展，电子气体市场也随之增长。2016 年全球电子特种气体市场规模为38.92 亿美元，2018 年电子特种气体市场规模45.12 亿美元，同比增长15.93%。3而随着全球半导体产业链向国内转移，国内电子气体市场增速明显，远高于全球增速。近年来国内半导体市场发展迅速，在建和未来规划建设的产能为电子气体提供了广阔的空间。

　　随着半导体集成电路技术的发展，对电子气体的纯度和质量也提出了越来越高的要求。电子气体的纯度每提升一个数量级，对下游集成电路行业都会产生巨大影响。2014 年国家发布了《国家集成电路产业发展推进纲要》并设立了集成电路产业投资基金，根据规划，我国集成电路销售额年均增速将保持在20%左右，预计2020 年将达到8,700亿元。若半导体用电子气体保持同样稳定的增速，国内半导体用电子气体市场将在2020 年翻番。

三. 核心产品

　　(一). 主要产品

 

 

　　(二). 竞争格局

　　目前，国内气体企业以区域性为主，大多数企业规模较小，相比于国内大多数气体公司，金宏气体公司规模较大，产品种类齐备，且在产品质量、技术研发、集约管理等方面处于较为领先的优势地位，公司的竞争对手主要为法国液化空气集团、德国林德集团、美国普莱克斯等跨国公司。

　　公司是华东地区重要的特种气体和大宗气体供应商，根据中国工业气体工业协会的统计，2017-2018年公司销售额连续两年在协会的民营气体行业企业统计中名列第一。公司作为专业从事气体研发、生产、销售和服务的高新技术企业，主要为客户提供各种特种气体、大宗气体和天然气的供应和服务。

　　公司目前的供气模式以零售供气为主，中小型现场制气为辅，气体品种较全，超纯氨、高纯氧化亚氮等特种气体品质已达到进口替代水平。相比于外资气体企业以大型现场制气为主的供气方式，公司销售的瓶装气、储槽气可较好地满足广大中小型企业的用气需求，从而在细分市场与外资企业形成错位竞争优势。大宗气体受瓶装气和储槽气运输半径的限制，气体零售市场具有较强的地域性特征。公司深耕于长三角地区，与众多客户构建了长期的互利合作关系，形成了较为完善的销售服务网络和稳定的供应保障能力，在该区域占据了重要地位。

四. 公司历程

　　(一). 股东情况

 

　　公司实际控制人为金向华、金建萍，金建萍与金向华为母子关系。金向华持有公司34.02%的股权，其控制的金宏投资持有公司2.39%的股权，金建萍持有公司9.93%的股权。金向华和金建萍合计控制公司46.34%的股权。

　　金向华先生：现任公司董事长、总经理，1977 年1 月生，中国籍，无境外永久居留权，本科学历，高级经济师，工程师。1995 年7 月至1997 年12 月任吴县耐火材料厂生产部主管；1998 年1 月至1999 年10 月任苏州市液氧制造厂经理；1999 年10 月至2008 年12 月任金宏有限执行董事，2008 年12 月至2009 年10 月任金宏有限董事长兼总经理，2009 年10月至今任金宏气体董事长兼总经理；兼任张家港金宏执行董事兼总经理、上海欣头桥执行董事、金宏控股董事长、金华龙燃气董事长、上海苏埭执行董事、金宏投资执行董事、鑫福古玩执行董事、相青投资执行事务合伙人、元联小贷董事；社会职务包括中国工业气体工业协会副理事长、江苏省气体协会副理事长、江苏省第十二届政协委员、江苏省青年商会副会长、江苏省优秀中国特色社会主义事业建设者、苏州市工业气体协会理事长、中共苏州市第十一次代表大会代表、中共苏州市第十二次代表大会代表、苏州市相城区第三届人大代表、苏州相城区第四届人大代表、苏州市青年商会会长、苏州市青少年发展基金会副理事长、北京苏州企业商会常务副会长、苏州市特种设备协会理事长、苏州市相城区慈善会副会长。

　　金建萍女士：1953 年8 月生，中国籍，无境外永久居留权，初中学历。1970 年至1987年在吴县市陆慕镇孙埂村务农；1987 年至1996 年于吴县铸钢厂（后更名为“吴县重型机械厂”）工作；1999 年至2006年4 月任苏州市金宏气体有限公司监事；2012 年至今任苏州鑫福古玩玉器城有限公司监事；2014 年11 月至今兼任挂牌公司董事、苏州金宏投资发展有限公司总经理；2015 年1 月至今兼任苏州市相城区元联永鼎农村小额贷款有限公司董事。

　　(二). 融资历程

 

 

　　2016年6月24日进行了增发，共募集6625万元。发行价格为5.00元/股。除权除息后价格为4.68元/股。

　　截止至2020年3月16日收盘，金宏气体股价为10.37元/股。

　　五. 财务数据

　　(一). 主要财务指标

 

　　(二). 同业比较

　　（1）杭氧股份（002430）

　　杭州制氧机集团股份有限公司是一家从事空气分离设备、工业气体、石化设备的生产及销售业务的企业.其空气分离设备产品主要包括大中型成套空气分离设备、小型空气分离设备;工业气体产品主要包括氧、氮、氩等;石化设备产品主要包括乙烯冷箱、液氮洗冷箱、天然气液化分离设备、液化石油气储配装置等设备.本公司目前是国内最大的空气分离设备制造企业之一,国内市场占有率始终保持行业第一,2008年度,以制氧量为统计口径计算的大型空气分离设备的国内市场占有率为41.24%。

　　（2）华特气体（688268）

　　广东华特气体股份有限公司主营业务为特种气体、普通工业气体以及相关的气体辅助设备与工程的生产和销售。主要产品或服务有特种气体、普通工业气体、气体设备与工程。公司先后承担了省教育厅产学研结合项目、国家科技重大专项课题的研究工作，获得“高新技术企业”、“广东省特种气体工程技术研究中心”等荣誉。

　　（3）和远气体（002971）

　　湖北和远气体股份有限公司主营业务为致力于各类气体产品的生产与服务、工业尾气回收循环利用以实现节能环保效应的综合解决方案提供商及运营商,公司气体产品按种类可分为医用氧气、工业氧气、食品氮气、工业氮气、氩气、氢气、氦气、液化天然气、二氧化碳、乙炔、丙烷、各类混合气等多种气体。

　　（4）凯美特气（002549）

　　湖南凯美特气体股份有限公司是一家专业从事气体生产的企业。其主营业务为干冰、液体二氧化碳、食品添加剂液体二氧化碳及其他工业气体生产及销售，兼营塑料制品的生产及销售，主要产品为液体二氧化碳(全部为食品级)和干冰(即固态二氧化碳)。公司是国内以化工尾气为原料,年产能最大的食品级液体二氧化碳生产企业。公司的主要产品广泛应用于饮料、冶金、食品、烟草、石油、农业、化工、电子等多个领域。

　　(三). 主要产品情况

 

　　(四). 主要客户情况

　　2019年度主要客户

 

　　2018年度主要客户

 

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