【新鼎资本研究】新三板优质企业之四十七——中科仪
中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司
一. 企业简介
中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司主要从事科研类真空应用设备(非标)、晶体炉、工业化薄膜制备设备、真空干泵及部件的研发、生产、销售和维修。
作为国家真空仪器装置工程技术研究中心、真空技术装备国家工程实验室的依托单位，公司投入大量研发经费，进行新产品研发、制造、销售。尤其在科研高端真空装备方面占据国内领先地位，为国内科研院所、大专院校及国家重点实验室、国家实验室研制了大量高端真空仪器装备。公司注重国家重大科技基础设施建设项目，先后参加了“北京正负电子对撞机”、“兰州重离子加速器”、“合肥国家同步辐射装置”、“上海第三代同步辐射光源”、“921”等重大科研项目的建设工作。
公司2011年被国家科技部认定为―国家火炬计划重点高新技术企业。2009-2010年，公司以主要起草人参与制定了真空设备行业―真空技术——涡旋干式真空泵、真空技术——多级罗茨干式真空泵2项国家标准。参与国家标准的制定使公司在行业地位方面得到了进一步提升。公司所有的核心技术均为自主研发。近年来先后承担了十多项国家级项目包括国家重大科技专项项目的研发，其中罗茨干式真空泵项目、平板式太阳能电池覆膜系统项目以及蓝宝石单晶炉项目被评为国家级新产品项目。
二. 行业状况
(一). 行业概况
科研类真空应用设备主要面向科研领域。
我国科研领域市场空间持续稳定增长，十一五期间国家重点实验室总数达333个，国家工程中心总数387个，国家企业技术中心发展至575个，目前仍以高速发展着。此外国家重大科技基础设施项目空间广阔。目前我国已建成国家重大科技基础设施项目24项，在建8项，拟建12项，其中21个项目需真空技术装备支撑。根据科技部发布的国家―十二五‖科学和技术发展规划，十二五期间将继续加快实施国家科技重大专项，大力培育和发展战略新兴产业，前瞻部署基础研究和前沿技术研究、加强科技创新基地和平台建设、持续增加全社会科技投入。研发经费与国内生产总值的比例由2010年的1.75%增长到2015年的2.2%，全国技术市场合同交易总额由2010年的3906亿元增长到2015年的8000亿元。国家将布局建设一批重大科技基础设施，加强科学仪器设备自主研发和应用，在先进能源技术、新材料技术方面部署建设一批重大产品和技术系统。因此，科研类真空应用设备面向的科研领域及国家重大科技基础设施项目领域未来是最为稳定增长的领域。
高端产业真空应用设备主要面向LED与光伏行业领域。
据高工LED产业研究所(GLII)统计数据显示，2013年中国LED行业总产值达2638亿元，同比增长28%(注：不包括港澳台地区)。其中，LED上游外延芯片、中游封装、下游应用产值分别为84亿元、473亿元、2081亿元，同比分别增长17%、19%、31%。LED行业受LED照明市场的快速发展拉动，目前处于稳定增长阶段。国家发改委发布《半导体照明节能产业规划》，要求LED照明节能产业产值年均增长30%左右，2015年达1800亿元。而对白炽灯禁限令，财政补贴推广半导体照明产品的应用等措施都将推动未来LED市场持续增长，因此，未来对LED工业化产品设备的需求也将持续增长。
无油真空获得设备应用范围广泛，面对的行业众多。
罗茨干泵与涡旋干泵目前在半导体制造、光伏行业、LED、FPD（平板显示）等领域具有广泛的市场需求。随着制造行业的进步，无油真空获得设备在石油化工、医药、电池生产、科学仪器、国家重大科技基础设施项目等领域的需求越来越大，这为我国无油真空获得设备的发展提供了广阔的市场空间。
(二). 中国行业特点
真空设备行业及其下游应用领域市场需求的膨胀促进了国内一批真空设备生产厂商的发展，但由于真空设备融合了多项高新技术，对生产厂家的技术水平、制造工艺要求较高，而国内厂家研发实力较弱，制造水平较低，部分关键零部件无法实现自给，因此，国内厂商生产的真空产品多为技术要求较低的低端产品。在产品结构、技术水平、性能指标，以及产品品种、规格、生产规模等方面，国产真空设备都与美国、日本、德国、韩国等先进水平存在较大差距，远没有达到国际上系列化、专业化的制造水平，仅能凭借价格优势满足国内部分低端客户的需求。
我国真空技术及设备发展的滞后，已经引起了国家有关部门的高度重视，一系列鼓励性产业政策的出台为真空设备行业的发展提供了良好的制度环境和政策支持。随着国内部分优秀企业自主创新能力的不断提高，在某些细分领域部分国产真空产品的性能已经达到或接近国际先进水平，凭借产品性价比优势和良好的售后服务，正在逐渐实现进口替代和小规模的出口。随着行业产业政策扶持力度的持续加大、部分优秀企业自主创新能力的不断提升和国产真空产品国际竞争力的不断提高，未来市场发展空间广阔。
随着国家对科技创新的投入，科研领域对真空仪器设备的需求以及技术提升提出了更高的要求，国家正在建设的北京科创中心、上海科创中心、合肥综合性国家科学中心，以及《国家重大科技基础设施建设中长期规划（2012—2030 年）》首先安排16 个重大项目。其中生命科学领域、材料科学领域、生物和纳米科学领域、微电子和光学领域、粒子物理和核物理科学领域、空间和天文科学领域都与真空技术密切相关，高端真空仪器装备需求稳步提升。
我国集成电路产业在全球扮演的角色日益重要，近年来在集成电路领域的重大投入和中国庞大市场的双重影响下，随着《国家集成电路产业发展推进纲要》、《中国制造2025》、“互联网+”行动指导意见等一系列国家战略的持续深入实施，我国集成电路产业持续快速发展。2014 年5 月，由国开金融、中国烟草、中国移动等共同发起成立了规模近1400 亿元的国家集成电路产业投资基金，二期募资正在操作中，预计将超过1500 亿，将为促进我国集成电路产业发展提供资本驱动，也为真空干泵的未来市场提供了广阔的前景。
(三). 市场格局
真空设备行业的竞争以技术水平、产品质量和品牌竞争为主。
在科研类真空应用领域，产品种类多，产业集中度较为分散，生产厂家的规模一般较小。目前国内科研类真空应用设备生产厂家主要集中在沈阳、北京、上海、成都等地，大约20－30家，企业发展的速度和质量技术水平也参差不齐，大多数厂家集成创新能力不足，主要参与中、低端产品市场，价格竞争是其主要手段，没有形成以技术和质量竞争为主的机制。而国外真空企业正开始在中国大力拓展市场，跨国企业主导着高端产品领域，高技术含量是主要竞争力。近年随着国内企业通过引进高端人才、加强与高校和科研机构的合作、提升制造工艺水平等措施，产品在逐步向高端化发展，而处于真空技术高端领域的领先企业，将产品线延伸到低端产品和非高技术产品领域，使市场竞争范围和基础扩大。
在高端产业真空应用设备领域，行业竞争的集中度较高。以晶体生长炉为例，目前美国GTAT公司在国内获取了大量订量，占据着主要的市场份额。另一项高端产业真空应用产品平板PECVD氮化硅覆膜设备，以往国内的市场基本被进口设备所垄断。国内厂家大多处于产品与市场的前期开拓阶段，虽然在制造水平、生产工艺及自动化控制方面取得了长足的进步，但距国外成熟的工业化设备水平仍存在一定的差距。此领域中，品牌知名度、产品的可靠性，成熟的工艺是获取竞争优势的关键。
无油真空获得设备的主要生产商是英国爱德华、德国普发、日本荏原等国际知名公司，这些公司的产品占据了国内无油真空获得设备绝大部分的市场份额。在无油真空获得设备领域获得成功的关键因素在于有质量可靠、技术先进以及可应对不同行业提供专业型号的丰富产品线。国内在无油真空获得设备领域起步较晚，目前正处于成长时期，近年主要的生产厂家沈阳科仪、朗禾等通过技术提升、工艺改进使产品质量不断提升，并在性价比和服务上不断提升自身优势，市场份额不断扩大，正在打破国外厂商占市场主导的形势。
三. 核心产品
公司属于真空仪器设备行业制造企业，服务领域主要包括集成电路及科研领域,公司拥有经验丰富和极高专业技能的研发团队，技术研发实力雄厚，建立了可靠的质量保障体系和完善的售后服务体系。多年来成功研制涡旋干泵、罗茨干泵、蓝宝石单晶炉、磁控溅射镀膜设备、电子束蒸发镀膜设备等产品，成功申请国家专利100 余项。公司在真空行业中有较高声誉，各产品系列在市场上具有较强的竞争力。为大专院校、科研院所以及集成电路和LED 等战略新兴产业提供了大量具有行业领先水平的真空应用设备和真空干泵等真空部件产品以及技术服务。
由于产品的受众客户比较明确，公司主要通过行业杂志、网络平台和行业展会等方式推广公司产品、最新技术和研发进展等情况。公司凭借过硬的产品质量以及全方位的售后服务，与企业、高校及科研院所建立了良好的合作关系，目前主要通过直销、代理、网络营销等方式开拓业务。为了近一步拓展市场、更好的服务客户，公司在上海成立了以技术服务与咨询为主要业务的全资子公司上凯仪公司，以其为圆点向周边扩展。目前，公司真空干泵已经在中芯国际、上海华力、长江存储、北方华创等国内芯片制造、装备企业实现批量应用，是国内唯一一家提供能够满足集成电路领域需求的真空干泵制造企业，打破了国外企业对同类产品的长期垄断的局面，为今后进一步在集成电路领域市场拓展奠定了坚实的基础。
(一). 主要产品
公司主要产品包括真空应用设备、真空获得设备及真空产品部件三个大类。其中真空应用设备又可以分为科研类真空应用设备（非标）和高端产业真空应用设备，高端产业真空应用设备主要包括太阳能光伏设备和LED工业化产品；真空获得设备主要包括罗茨干泵、爪式干泵、螺杆干泵、涡旋干泵等无油真空获得系统产品；真空产品部件主要包括波纹管、陶封引线、观察窗、磁控靶、样品架等。公司真空应用设备和真空产品部件主要面向大专院校、科研院所、光伏和LED工业化企业生产，由于公司积累的客户资源多，订单较多，因此产品规模也较大。真空获得设备除了面向上述领域生产，还可以广泛应用于生物制药、石油化工等领域，虽然目前产品规模不具有优势，但未来发展潜力很大。
公司产品结构图如下：
科研类真空设备
公司科研类真空应用设备主要包括MBE分子束外延设备、LMBE激光分子束外延设备、JGP系列磁控溅射设备、PLD系列脉冲激光沉积系统、DZS系列电子束与电阻蒸发镀膜设备、PECVD等离子体增强化学气相沉积设备、FHL系列高真空硬碳膜镀膜系统、高真空电弧熔炼及吸铸系统、高真空单辊旋滓及喷铸系统、高真空热处理炉、各类定制真空科研设备，国家重大科技基础设施装备等。
高端产业真空设备
公司高端产业真空设备主要包括太阳能光伏设备和LED工业化产品。
（1） 太阳能光伏设备主要包括JGP系列磁控溅射镀膜设备和SD系列大型平板PECVD氮化硅覆膜系统。
（2） LED工业化产品主要包括CC1系列PECVD设备、SC-300单腔PEVCD设备、EB系列电子束蒸发镀膜设备、蓝宝石晶体生长炉、碳化硅晶体生长炉、锗单晶炉系统等。
无油真空获得设备
无油真空获得设备主要是指产生和维持洁净真空环境的各类干式真空泵。
沈阳科仪自主研制开发的真空干泵产品完成了向武汉长江存储科技股份有限公司的首批发货，打破了国外企业对同类产品的长期垄断的局面。
真空产品部件
真空产品部件主要为各种真空设备配套部件。
(二). 销售情况
中科仪是一家专业从事真空仪器装备、真空获得设备研制生产并服务于集成电路产业及科研领域的企业。公告表示，中科仪获得国家重大专项支持的真空干泵已经在中芯国际、长江存储、华力微电、北方华创等国内知名集成电路生产制造企业及集成电路装备制造企业产业化推广，打破了一直以来由国外厂家垄断的局面，目前公司是国内唯一一家在集成电路领域替代进口的真空干泵生产制造企业。
在集成电路生产线种类众多的整机装备中，70%左右都需要在真空的工艺环境生产组装。真空干泵及真空阀门是关键的洁净真空子系统，其作用是获得、维持与控制集成电路装备整机洁净真空运行环境，在生产线中应用最为普遍，市场需求巨大。
四. 公司历程
(一). 股东情况
公司控股股东、实际控制人为国科科仪控股有限公司。国科控股是经国务院批准，由中国科学院代表国家出资。国科控股代表中科院统一负责对中科院投资的全资、控股、参股企业中有关经营性国有资产依法行使出资人权利，并承担相应的保值增值责任。
董事长雷震霖，男，1960年6月出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于东北大学流体机械及工程专业，博士研究生，研究员。1982年8月进入沈阳科仪工作，在沈阳科仪的任职经历如下：1982年8月至2001年4月历任沈阳科仪中心研究室副主任、中心主任助理、中心副主任，1996年8月至今任沈阳科仪研究员，2001年5月至2011年11月任沈阳科仪有限董事长。2011年12月至今任沈阳科仪董事长。
雷震霖于1999年8月起任国家真空仪器装置工程技术研究中心主任，2008年11月起任真空技术装备国家工程实验室主任，2011年8月起任辽宁省真空技术重点实验室主任。2010年起任上海新傲科技股份有限公司独立董事，2010年4月起任拓荆科技董事长。曾获得”国家七五攻关项目突出贡献奖”、”国家科技进步三等奖”、”国家科技成果完成者证书”、”全国五一劳动奖章”，”中科院科技进步一等奖”、”中国科学院突出贡献青年科技专家”、”中国科学院载人航天工程优秀工作者”，”真空科技成就奖”、”教育部科学技术进步奖二等奖”，”辽宁省创新型领军人才”、”辽宁省创业企业家”、”辽宁省劳动模范”、”辽宁省五一劳动奖章”，”沈阳市优秀企业家”、”沈阳市科技振兴奖”等奖项和荣誉，享受国务院政府特殊津贴。
董事、总经理，李昌龙，男，1965年4月生，中国国籍，无境外永久居留权，工学硕士，研究员。1989年11月进入沈阳科仪工作，在沈阳科仪的任职经历如下：1991年4月至2001年4月任沈阳科仪中心人教处副处长、科技处处长、中心主任助理、副主任，2001年4月至2011年11月历任沈阳科仪有限董事、副总经理、总经理，2009年8月至今兼任沈阳科仪党委书记。2011年12月至今任沈阳科仪董事、总经理、党委书记。李昌龙2010年4月至今任拓荆科技董事，2013年6月至今任上凯仪的执行董事。曾获得―第五届中国科学院优秀青年”、―中国科学院管理人员突出贡献津贴”、”辽宁省科技进步三等奖”、”辽宁省五一劳动奖章”、”优秀企业家”等称号”，享受国务院政府特殊津贴。
副总经理兼董事会秘书，张振厚，男，1962年7月生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，研究员。1984年7月进入沈阳科仪工作，在沈阳科仪的任职经历如下：1984年7月至2001年3月历任沈阳科仪中心助理工程师、工程师、研究室副主任、研究室主任、中心主任助理，1999年9月至2009年7月，兼任沈阳科仪有限总工程师，2001年4月至2004年5月、2006年9月至2009年6月先后任沈阳科仪有限董事，2001年4月至2011年11月任沈阳科仪有限副总经理。2011年12月至今任沈阳科仪副总经理兼董事会秘书。
张振厚主要从事真空获得设备、各种真空仪器、真空镀膜、光电器件等各种真空应用设备的研制开发工作，先后主持了国家”八五”攻关项目”镓砷阴极激活及铟封转移装置的研制”、国家”十一五”重大专项——”干泵与系列真空阀门产品开发与产业化”和国家863项目”薄膜太阳能电池PECVD真空获得设备研制与产业化”、”罗茨干泵研制”等重大科技项目。先后获得中科院科技进步二等奖、教育部科技进步二等奖、机械工业部科技进步二等奖、辽宁省科技进步三等等6项，申请专利19项，发表学术论文十余篇，获得”沈阳市优秀科技工作者”、”辽宁省创业立功先进个人”、辽宁省省直机关”五一劳动奖章”等称号，享受国务院政府特殊津贴。
(二). 融资历程
2020年1月21日进行了增发，共募集3亿元。发行价格为4.13元/股。除权除息后价格为4.13元/股。按此价格计算，公司总估值约7.1亿元。
截止至2020年3月13日收盘，中科仪股价为14.31元/股，公司总市值24.59亿元。
五. 财务数据
(一). 主要财务指标
截止至2020年3月13日收盘，公司总市值24.59亿元，动态市盈率60.88倍，静态市盈率124.61倍。
(二). 同业比较
（1）德国普发真空
普发真空技术（上海）有限公司普发真空（PfeifferVacuum）作为全球领先的真空技术解决方案的供应商之一，不仅拥有全系列的混合轴承及全磁悬浮涡轮分子泵,同时还拥有各种旋片泵，多级罗茨泵，罗茨泵，气体检漏仪，真空计，气体质谱仪等产品以及真空管件、腔体、泵组和高度定制化的真空系统。从普发1958年发明涡轮分子泵至今,在全球分析仪器、科研、真空镀膜、半导体和尖端工业领域，始终代表着创新的解决方案、高品质、稳定可靠的产品。
普发真空在德股上市，目前市值1.17B，市盈率25.24。
（2） 成都南光机器有限公司
成都南光机器有限公司前身为始建于1877年的四川机器总局，主要产品有真空获得设备、真空镀膜设备、电子专用设备等，产品主要应用于科研院所、大专院校、工业企业等。
（3）北京北仪创新真空技术有限责任公司
北京北仪创新真空技术有限责任公司成立于1954年，共有真空获得、真空测量、真空应用三大类产品。产品主要应用于航天航空、电子信息、光学产业、冶金、建筑装饰、食品、纺织、电力环保及新能源等行业。
（4）兰州真空设备有限责任公司
兰州真空设备有限责任公司于1965年由上海内迁兰州，系国有独资企业，主要产品分为真空获得类、材料表面改性类、真空炉类、专用真空设备类、低温液体储运容器及压力容器类。产品主要应用于电子信息、新能源、新材料、航天、航空、机械、冶金、化工等行业。
（5）爱发科中北真空（沈阳）有限公司
爱发科中北真空（沈阳）有限公司是日本ULVAC（日本真空技术株式会社）和沈阳中北真空技术有限公司共同出资建立的真空炉专业制造公司。主要产品包括真空感应熔炼铸锭炉、真空烧结炉、真空钎焊炉、真空热处理炉等真空应用成套设备。产品主要应用于磁性材料行业。
（6）沈阳科友真空技术有限公司
沈阳科友真空技术有限公司前身为沈阳市科友真空技术研究所，成立于1994年，主要产品有镀膜设备与IC设备、纳米材料及真空冶金、实验仪器和装备、真空部件等，产品主要面向科研院所、大专院校及高新技术企业。
（7）GT Advanced Technologies（GTAT）公司
美国GT Advanced Technologies 主要产品有多晶硅生产设备、多硅晶块生长系统和蓝宝石生长炉等。产品主要应用于太阳能、LED以及其他专业市场等。
(三). 主要产品情况
(四). 主要客户情况
2018年度主要客户
2017年度主要客户
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