【新鼎资本研究】国家芯片产业基金投资项目之十二——北京兆易创新

北京兆易创新科技股份有限公司

一 企业简介

北京兆易创新科技股份有限公司，成立于2005年，是一家以中国为总部的全球化芯片设计公司。公司致力于各类存储器（SPINORFLASH®、SPINANDFLASHTM）、控制器（GD32TMMCU）及周边产品（SSD）的设计研发，研发人员比例占全员比例60%以上，在中国大陆（北京/合肥/上海/深圳）、台湾、韩国、美国、日本等多个国家和地区设有分支机构，营销网络遍布全球，为客户提供优质便捷的本地化支持服务。

公司主要业务为闪存芯片及其衍生产品、微控制器产品和传感器模块的研发、技术支持和销售，其中传感器业务来自于 2019 年公司收购上海思立微电子科技有限公司（Silead Inc.）。公司产品为NOR Flash、NAND Flash及MCU，广泛应用于手持移动终端、消费类电子产品、个人电脑及周边、网络、电信设备、医疗设备、办公设备、汽车电子及工业控制设备等各个领域。

二  行业介绍

　(一). NOR Flash与NAND Flash

　1．共性

　A．都是非易失存储介质。即掉电都不会丢失内容。

　B．在写入前都需要擦除。实际上NORFlash的一个bit可以从1变成0，而要从0变1就要擦除整块。NAND flash都需要擦除。

　2．特性

特性是决定使用哪种Flash的根据：

3．应用场景

NORFlash

NOR Flash和普通的内存比较像的一点是他们都可以支持随机访问，这使它也具有支持XIP（eXecute In Place）的特性，可以像普通ROM一样执行程序。这点让它成为BIOS等开机就要执行的代码的绝佳载体。手机OLED 面板同样也需要NOR Flash用于记忆 OLED 的状态。同时，每颗TWS耳机均需要一颗NOR Flash用于存储固件及相关代码。

NANDFlash

NAND Flash广泛应用在各种存储卡，U盘，SSD，eMMC(Embedded Multi Media Card）等等大容量设备中。它的颗粒根据每个存储单元内存储比特个数的不同，可以分为 SLC（Single-Level Cell）、MLC（Multi-Level Cell）、 TLC（Triple-Level Cell）和QLC (Quad-Level Cell)四类。其中，在一个存储单元中，SLC 可以存储 1 个比特，MLC 可以存储 2 个比特，TLC 可以存储 3 个比特、QLC则可以储存4个比特。

(二). MCU (Microcontroller Unit)

MCU微控制单元(MicrocontrollerUnit；MCU) ，又称单片微型计算机(SingleChip Microcomputer )或者单片机，是把中央处理器(Central Process Unit；CPU)的频率与规格做适当缩减，并将内存(memory)、计数器(Timer)、USB、A/D转换、UART、PLC、DMA等周边接口，甚至LCD驱动电路都整合在单一芯片上，形成芯片级的计算机，为不同的应用场合做不同组合控制。诸如手机、PC外围、遥控器，至汽车电子、工业上的步进马达、机器手臂的控制等，都可见到MCU的身影。

三　市场概况

到闪存产品市场，依据 Yole 数据，2018年独立式存储器市场销售总额约为 1650 亿美元。

其中NOR Flash产品的全球销售份额1.6%，NAND Flash产品的全球销售份额为36%。

在NOR Flash闪存的终端应用方面，随着更多的手机中开始配置串行NOR Flash，尤其是智能手机中的AMOLED显示器，手机应用市场快速发展。物联网（loT）、工控应用等新兴领域也为 NOR Flash 带来了新的增长点。

镁光与赛普拉斯已逐渐淡出NOR Flash市场，将产能转移至NAND Flash市场。

NOR Flash

NAND Flash

MCU

据IC Insights研究报告预测，2019年全球MCU市场规模将达204亿美元、出货量达到342亿颗，不过平均售价(ASP)将持续下降。

目前全球前八大MCU厂商的市场占有率达到88%。国内MCU公司在市场份额上与国外企业差距巨大。国内MCU公司营收规模不超过4亿元，与国际前八大MCU公司相比规模差距很大，国内数十家MCU公司中以MCU作为主业的上市公司仅有中颖电子和兆易创新。其中中颖电子MCU业务占比约为60%，2017年相关营业收入不超过4亿元，兆易创新MCU营业收入为3.11亿元，与国际前八大厂商相比规模差距巨大。

四　历史沿革

五　公司产品与市场

2017年以来NOR Flash市场发生巨大的变化，美光、Cypress退出中低容量NOR Flash市场，这部分订单转向兆易创新等厂商，需求爆发与价格向好令兆易创新收获良多。

依据 Web-FeetResearch 数据，2018 年公司闪存产品全球销售额排名第十位，在 NOR Flash 市场，公司的全球销售额排名为第五位，市场占有率为 10.9%，较 2017 市场占有率提高 0.4%，前四位分别为旺宏电子、华邦电子、赛普拉斯半导体和美光。在串行 NORFlash 产品市场，公司全球销售额排名为第三位，前二名分别为华邦电子和旺宏电子。依据 IHS Markit 报告，在中国 MCU 市场，2018 年公司销售额排名为第三位，市场占有率 9.4%，较 2017 年市场占有率提高 3.4 个百分点。中国 MCU市场销售额前两位分别为意法半导体（STMicroelectronics）和恩智浦半导体（NXP）。

NORFlash

兆易创新是从存储即NOR Flash开始“起家”的，存储既是其成长壮大的基石，也是未来布局的倚重。

根据CINNO Research产业研究报告显示，兆易创新第二季度NOR Flash业绩环比成长45%至7600万美元，继Winbond、Macronix和Cypress之后，一跃占据市场第四名的位置。兆易创新NOR Flash产品累计出货量已经超过100亿颗，2018年出货量超20亿颗。

公司 NOR Flash 继续保持技术和市场的领先，提供了从 512Kb 至 512Mb1的系列产品，涵盖了 NOR Flash 市场的大部分容量类型，电压涵盖 1.8V、2.5V、3.3V 以及宽电压产品，针对不同应用市场需求分别提供高性能、低功耗、高可靠性、高安全性等多个系列，产品采用领先的工艺技术节点和优化的设计，性能、成本、可靠性等在各个应用领域都具有显著优势。报告期内，公司推出全新小封装尺寸系列产品，是业界首款采用 1.5mm×1.5mm USON8 最小封装，支持 1.65V 至3.6V 的低功耗宽电压产品，以及全线产品支持 WLCSP 封装，为物联网、穿戴式、消费类及健康监测等对电池寿命和紧凑型尺寸要求严苛的应用提供了优异的选择。目前公司 NOR Flash 产品工艺处于行业内主流技术水平，工艺节点为 65nm2。2019 年公司在 55nm 先进技术节点推出系列产品，保持中低端市场持续竞争力，加大研发力度推进大容量、高性能、高可靠性产品，提高高端产品市场占有率，持续提高公司在 NOR Flash 市场竞争优势。

NANDFlash

兆易创新NAND Flash产品，38nmSLC制程产品已稳定量产；具备业界领先的性能和可靠性，并将进一步推进24nm制程产品进程，完善中低容量NAND Flash产品系列及相应eMMC解决方案。

兆易创新研发销售的主要是2D SLC NAND Flash，在众多闪存类型MLC、TLC、QLC、SLC中SLC属于高可靠性的产品，可用于汽车、工控等产品，也不需要3D NAND那样的大容量。因此，尽管如今许多国际原厂都转向3D NAND技术，但市场上仍需要2D NAND的供给。兆易创新在研发上持续推进先进制程产品，在供货上也加深与中芯国际、上海华力微电子等国际一流大厂的合作范围和合作深度，以扩大其在SLC NAND的市场地位。

MCU

即微控制器，主要为基于ARM Cortex-M系列32位通用MCU产品。截至2017年底，公司GD32作为中国32位通用MCU领域的主流之选，以19个系列300余款产品型号选择的广阔应用覆盖率稳居市场前列。

公司是国内32bit MCU产品领导厂商，GD32 MCU已经拥有300余个产品型号、19个产品系列及11种不同封装类型。

六　财务状况

公司目前市值约1000亿人民币，PE约170倍。